全球将形成多轴黄金交易体系
预计未来黄金需求还会涨，未来5年后黄金需求或再涨20%。
中国在未来几年将会继续成为亚洲黄金需求的领导者。
未来上海将会发展成为国际定价体系里面非常重要的一个环节，最终会形成一个全球多轴的黄金交易市场模式，未来上海将会在全球发挥重要的领导作用。
我们不能说“上海金”基准价和“伦敦金”基准价哪个更好。他们两个分别代表了不同的地理区域，也代表了不同类型的需求。更公平公正的描述是将来会形成全球多轴黄金交易市场，“上海金”是其中的重要组成部分，是相互之间更加平衡的一个关系。
全球黄金供应量下降1% 《中国黄金报》：昨天（7月26日）宋鑫会长提到去年以来中国的黄金生产勘探投入有所增加，特别是今年以来金价回升，加快了这一投入趋势。国际黄金产业在黄金生产、勘探方面的投入有怎样的变化？ 施安?：您指出的这个趋势非常对。对于黄金行业来讲，一个大家都不言自明面临的挑战是，金矿的供应是非常有限的，一直以来很难找到新的矿产资源。国际黄金矿业公司在过去几年，一直在尽最大努力寻求新的黄金矿藏。 在过去的三到四年，由于西方黄金采矿业在黄金勘探方面投入过多，金价下滑得非常严重，这些黄金矿业公司股票市值严重下降，直接影响到其融资能力，一些公司被迫变卖部分黄金矿产资源。不过，这只是他们在市场上求得生存和发展的短期策略。这两年，正如您所说的，随着金价的上升，我们看到投资者对投资黄金行业又感兴趣了，市场上也出现了一些收购、兼并整合的趋势。 从今年1月份到现在，我们看到世界黄金协会的成员，基本上是大的黄金矿业公司，平均市值上涨了80%，有一些公司甚至超过了100%。具体到中国的黄金矿业市场，也不缺资金，同时中国又是全球最大的黄金生产国，对黄金的需求还是挺大的。全球黄金矿业在生产和勘探方面投入肯定是增加的。 《中国黄金报》：有增加的数据吗？ 施安?：这个我们有内部政策，不能披露。 《中国黄金报》：您觉得今年全球黄金的供应量会发生怎样的变化，是增加还是减少？ 施安?：可能会下降1%。 因为黄金跟石油不一样，要改变石油的供应量非常容易，水龙头开关就能控制了，但是黄金在今年市场上的供应量和一两年之前的生产投资相关，你要看2017年黄金的供应量有多少，不能单看2016年，2015年、2014年的投资都会影响2017年的供应量。 过去很多年，黄金的供应量要么下降1%，要么上升1%，数字一直都是稳定在1%左右，这也反映了全球黄金矿藏资源是有限的。对于黄金矿业公司来讲，他们一直非常渴望能生产出更多的黄金，但一方面黄金矿藏资源有限，另一方面黄金开采和生产的成本不断增加，每年黄金生产量变化还是不太大。其实，也正是因为这个属性，使黄金对人们来说，更有吸引力。 《中国黄金报》：今年黄金市场形势发生了很多变化，比如说金价回调，你是否认为今年全球矿业已经走出了市场的严冬，迎来了万物复苏的春天？ 施安?：是的。 《中国黄金报》：金价已经触底反弹了，要迎来上涨的趋势，是这样的判断吗？ 施安?：是的，我们谈到黄金行业的时候，包含方方面面的因素，比如说金价，要从黄金需求、黄金供应来看。就金价来说，前两年在跌，这两年在上涨，而且我们审视了各方面的指标，都显示了比较可喜的回升的迹象。 看一下金矿行业，前两年价格比较低的时候，黄金矿业企业，确实面临着巨大的压力，为什么西方的黄金矿业企业特别依赖资本市场，金价降低也给他们的股票市值带来了很大影响，这是黄金供应量下降的原因。而从需求的角度来看，黄金是独特的商品，市场需求总是很旺盛，各种黄金的产品，包括再生金需求都非常旺盛。 《中国黄金报》：金价反弹之后，矿业利润就会增加，黄金需求又在增加，所以您是看好黄金矿业的？ 施安?：是的。 “西金东移”还是“东金西移” 《中国黄金报》：过去几年，全球黄金呈现了“西金东移”的趋势，未来这种趋势是否会继续延续下去，这个过程中会遇到什么样的变量？ 施安?：其实这个问题非常难回答，从某个角度看，可以回答是，也可以回答不是。我分别解释一下，为什么说这个趋势会延续？中国、印度等亚洲国家的黄金需求量，基本上占据了世界黄金需求的70%。同时，美国仍然是一个巨大的财富池，单就美国养老金基金的资金就高达35万亿美元，如果用来购买黄金，那么美国黄金将占据世界黄金需求的近60%。 亚洲，特别是中国，每年对黄金的需求近1000吨。我们预计未来黄金需求还会涨，未来5年后黄金需求或再涨20%。因为中国政府，包括中国人民银行都非常支持黄金需求，而且未来中国将会有3亿人加入中产阶级，大大增加对黄金及黄金饰品的需求量，当然从财富保值的角度，他们也会购买更多的黄金来避险。中国在未来几年将会继续成为亚洲黄金需求的领导者。此外，亚洲的其他国家，比如印度和东南亚各国，也会维持较高的黄金需求水平。 我们为什么会预计未来5年后亚洲黄金需求量再增长20%？过去十五六年间，黄金需求有了350%的巨幅增长，我们觉得黄金需求还会再涨。 第二部分回答不是，在中国和东南亚之外，还有其他的因素是我们必须考虑进去的。第一个是全球政治、社会和经济极度不稳定性，会影响黄金需求；二是各国央行通过货币政策来影响市场的能力基本上已经消耗尽了，再通过印钱来影响和控制经济，能力显然不足。现在很多国家政府发行的国债，基本上是负利率，国债总额差不多是11万亿美元。你想象一下，持有负利率的国债，相当于把钱存入银行，还要为银行支付保管费，这跟我们从小到大所学习的经济理论都是相违背的，给世界经济的发展造成基本性的挑战和问题，全球经济基本面都要发生改变了。 所以，我们首次将会看到有一些新的趋势出现，比如，黄金会进入养老基金的投资系列中，这也是养老基金第一次把黄金纳入其资金配置系列。出于财富保值的考虑，包括中国在内全球的央行增加所持有的黄金比例，也是这些因素都会造成黄金需求的增加。 总之，包括中国、印度和东南亚在内亚洲各国黄金需求在增加，而西方市场上，各国央行对于黄金的需求也在增加，既然各处黄金需求都在增加。很明显，金价还会上升。 《中国黄金报》：然而，中国在内的东方市场(000301,股吧)也有养老金，如果进入黄金市场，西金东移，还是东金西移，不确定性还是很大的。 施安?：东方市场也有养老基金，但规模上和西方差别是很大的，美国的养老基金资金量非常大。中国的社保资金约为1.7万亿元，而美国的养老金有34万亿美元，目前配置中黄金不到1%，未来这个量肯定会增加。而中国的投资者，收入的52%是存起来了，这当中只有很小一部分是黄金，未来这个也是会发生变化的，也有可能会增加。 形成全球多轴的黄金交易市场 《中国黄金报》：西金东移，还是东金西移的天平还不确定，接下来是西价东移这个天平，随着“上海金”上线，中国的商业银行陆续参与到国际黄金定价，中国对全球黄金市场价格的影响，是否已在全球市场上显现出来，您怎么看待全球黄金定价中心迁移的变化？ 施安?：这个问题非常好。刚才我们谈到需求时，提到西金东移，其实我还没有完全回答完。谈到黄金需求的东西方平衡，我不得不说现在中国已经成了全球最大的黄金生产国和黄金消费国，而且中国的黄金市场变得越来越复杂。单纯从体量上来讲，中国黄金市场的规模已经赶上了全球黄金市场。 从世界黄金协会的角度来讲，我们希望所有中国黄金市场上的利益相关方可以联合力量，展现在全球黄金市场上的领导力。现在他们有权利这么做，也有能力这么做。 你刚才提到的“上海金”基准价的问题，这是中国推出的新的价格发现体制，是非常重要的黄金市场进展。“上海金”上线已经过去3个月了，它尽管在目前阶段还是国内定价的机制，但实际从体量上来讲，跟“伦敦金”基价已经可以虚拟对比了。当然，整个进程才是刚刚开始，我们认为最终会形成一个全球市场多轴的黄金价格交易体系。 “伦敦金”会继续引领实物金方面的交易，“纽约金”主要体现在黄金期货方面的能量，“上海金”除了实物黄金方面，未来会看到更多的黄金期货、黄金衍生品的交易量会增加，这对整个行业来说是好事。 尽管目前全球的金价还是受“伦敦金”基价影响更大，从对冲基金来讲，受美国投资者的驱动比较大，但是毫无疑问，未来上海将会发展成为国际定价体系里面非常重要的一个环节，最终会形成一个全球多轴的黄金交易市场模式，未来上海将会在全球发挥重要的领导作用。广而言之，当前中国四大商业银行也是“伦敦金”价格形成机制的组成部分，他们也部分反映了中国市场对黄金的需求情况。中国未来对黄金定价机制的影响力，绝对不能低估。 另外，中国人民银行也明确表示，黄金在未来人民币国际化的进程当中将发挥重要的作用，人民币成为全球储备货币、变成国际市场上可交易的货币，将会反过来使黄金的重要性进一步提升。届时，黄金就可以以人民币来定价，跟现在用美元来定价一样。 《中国黄金报》：刚才您提到了200吨，是现在的“上海金”定价业务交易体量，跟“伦敦金”体量可以虚拟比拟，真的吗？ 施安?：这个问题提得非常好，也可以借机会让我们把这个问题更加澄清一下。“上海金”基准价在未来全球标准当中将发挥重要的作用，其中一个原因是上海代表了中国较大的黄金需求量，“伦敦金”基准价是由一定时间内伦敦黄金交易市场的12位参与者提供的黄金基准价。上线3个月来，“上海金”交易的200多吨，不是最重要的，我们认为，最重要的是“上海金”基价是可信的价格。 我们不能说“上海金”基准价和“伦敦金”基准价哪个更好，他们不是这样的比较关系，他们两个分别代表了不同的地理区域，也代表了不同类型的需求。更公平公正的描述，不是将来“上海金”基价的地位显得重要了，就会取代“伦敦金”基价的重要地位，而是将来会形成全球多轴黄金交易市场，“上海金”是其中重要组成部分，是相互之间更加平衡的一个关系。 要成为全球黄金的基准价，必须反映一些最基本的原则，比如价格透明性原则，基于真实的市场交易行为。“伦敦金”基准价对过去的世界来讲，是足够了，很完美了，但是在未来新的世界，我们需要一个多轴的定价机制，单有伦敦是不够的，“上海金”基准价会发挥非常重要的作用。 之所以如此，是因为“上海金”基准价完全符合国际基价设定的一系列标准要求。此外，伦敦每天下午3点定价机制，由12家银行报价，交易量为5.8吨，而“上海金”基准价的交易量为4吨，均来自于参与定价方的交易，因此说它是非常可信的定价机制。定价机制和市场整个交易量是两个不同的东西，不能混淆。 《中国黄金报》：在全球多轴的黄金交易体系中，“上海金”代表什么？“伦敦金”代表什么？“纽约金”代表什么？三者定位有什么不同？反映了哪些需求？ 施安?：黄金是世界上第四大最具流动性的货币，可以在全球范围内进行交易的，因此对于投资者来讲，不管在任何一个时间点，黄金都要有一个价格，这对黄金特别重要。 所以，“上海金”基准价和“伦敦金”基准价才显得那么重要，投资者任何时候都希望有一个价格。如果给他们三个一个清晰的定位，可以说现在伦敦是西方实物黄金交易的中心，同时也是各国央行买卖黄金的中心，从这个角度来讲，伦敦在央行当中扮演了非常重要的角色。 而上海是代表着中国，在未来进一步发展之后，也可以代表排除印度在外的亚洲，这是一个很好的平衡。纽约代表的主要是黄金期货交易，其中一大部分是纸黄金交易，不是实物黄金，给黄金市场带来了更大的流动性。对于那些不想要风险的投资机构来讲，他希望用期货交易来对冲他的风险，纽约市场在这方面发挥了重要的作用。 因此，中国代表亚洲，有实物黄金和一些衍生品交易。伦敦是实物黄金交易，各国央行在这个当中发挥了重要的角色。纽约是期货交易，这是一个多轴的平衡，而且整合程度会越来越高。我们认为，这种多轴的体系，对于黄金来讲是好事，对于中国来讲是好事，对于投资者来讲，也是好事。
全球黄金供应量下降1% 《中国黄金报》：昨天（7月26日）宋鑫会长提到去年以来中国的黄金生产勘探投入有所增加，特别是今年以来金价回升，加快了这一投入趋势。国际黄金产业在黄金生产、勘探方面的投入有怎样的变化？ 施安?：您指出的这个趋势非常对。对于黄金行业来讲，一个大家都不言自明面临的挑战是，金矿的供应是非常有限的，一直以来很难找到新的矿产资源。国际黄金矿业公司在过去几年，一直在尽最大努力寻求新的黄金矿藏。 在过去的三到四年，由于西方黄金采矿业在黄金勘探方面投入过多，金价下滑得非常严重，这些黄金矿业公司股票市值严重下降，直接影响到其融资能力，一些公司被迫变卖部分黄金矿产资源。不过，这只是他们在市场上求得生存和发展的短期策略。这两年，正如您所说的，随着金价的上升，我们看到投资者对投资黄金行业又感兴趣了，市场上也出现了一些收购、兼并整合的趋势。 从今年1月份到现在，我们看到世界黄金协会的成员，基本上是大的黄金矿业公司，平均市值上涨了80%，有一些公司甚至超过了100%。具体到中国的黄金矿业市场，也不缺资金，同时中国又是全球最大的黄金生产国，对黄金的需求还是挺大的。全球黄金矿业在生产和勘探方面投入肯定是增加的。 《中国黄金报》：有增加的数据吗？ 施安?：这个我们有内部政策，不能披露。 《中国黄金报》：您觉得今年全球黄金的供应量会发生怎样的变化，是增加还是减少？ 施安?：可能会下降1%。 因为黄金跟石油不一样，要改变石油的供应量非常容易，水龙头开关就能控制了，但是黄金在今年市场上的供应量和一两年之前的生产投资相关，你要看2017年黄金的供应量有多少，不能单看2016年，2015年、2014年的投资都会影响2017年的供应量。 过去很多年，黄金的供应量要么下降1%，要么上升1%，数字一直都是稳定在1%左右，这也反映了全球黄金矿藏资源是有限的。对于黄金矿业公司来讲，他们一直非常渴望能生产出更多的黄金，但一方面黄金矿藏资源有限，另一方面黄金开采和生产的成本不断增加，每年黄金生产量变化还是不太大。其实，也正是因为这个属性，使黄金对人们来说，更有吸引力。 《中国黄金报》：今年黄金市场形势发生了很多变化，比如说金价回调，你是否认为今年全球矿业已经走出了市场的严冬，迎来了万物复苏的春天？ 施安?：是的。 《中国黄金报》：金价已经触底反弹了，要迎来上涨的趋势，是这样的判断吗？ 施安?：是的，我们谈到黄金行业的时候，包含方方面面的因素，比如说金价，要从黄金需求、黄金供应来看。就金价来说，前两年在跌，这两年在上涨，而且我们审视了各方面的指标，都显示了比较可喜的回升的迹象。 看一下金矿行业，前两年价格比较低的时候，黄金矿业企业，确实面临着巨大的压力，为什么西方的黄金矿业企业特别依赖资本市场，金价降低也给他们的股票市值带来了很大影响，这是黄金供应量下降的原因。而从需求的角度来看，黄金是独特的商品，市场需求总是很旺盛，各种黄金的产品，包括再生金需求都非常旺盛。 《中国黄金报》：金价反弹之后，矿业利润就会增加，黄金需求又在增加，所以您是看好黄金矿业的？ 施安?：是的。 “西金东移”还是“东金西移” 《中国黄金报》：过去几年，全球黄金呈现了“西金东移”的趋势，未来这种趋势是否会继续延续下去，这个过程中会遇到什么样的变量？ 施安?：其实这个问题非常难回答，从某个角度看，可以回答是，也可以回答不是。我分别解释一下，为什么说这个趋势会延续？中国、印度等亚洲国家的黄金需求量，基本上占据了世界黄金需求的70%。同时，美国仍然是一个巨大的财富池，单就美国养老金基金的资金就高达35万亿美元，如果用来购买黄金，那么美国黄金将占据世界黄金需求的近60%。 亚洲，特别是中国，每年对黄金的需求近1000吨。我们预计未来黄金需求还会涨，未来5年后黄金需求或再涨20%。因为中国政府，包括中国人民银行都非常支持黄金需求，而且未来中国将会有3亿人加入中产阶级，大大增加对黄金及黄金饰品的需求量，当然从财富保值的角度，他们也会购买更多的黄金来避险。中国在未来几年将会继续成为亚洲黄金需求的领导者。此外，亚洲的其他国家，比如印度和东南亚各国，也会维持较高的黄金需求水平。 我们为什么会预计未来5年后亚洲黄金需求量再增长20%？过去十五六年间，黄金需求有了350%的巨幅增长，我们觉得黄金需求还会再涨。 第二部分回答不是，在中国和东南亚之外，还有其他的因素是我们必须考虑进去的。第一个是全球政治、社会和经济极度不稳定性，会影响黄金需求；二是各国央行通过货币政策来影响市场的能力基本上已经消耗尽了，再通过印钱来影响和控制经济，能力显然不足。现在很多国家政府发行的国债，基本上是负利率，国债总额差不多是11万亿美元。你想象一下，持有负利率的国债，相当于把钱存入银行，还要为银行支付保管费，这跟我们从小到大所学习的经济理论都是相违背的，给世界经济的发展造成基本性的挑战和问题，全球经济基本面都要发生改变了。 所以，我们首次将会看到有一些新的趋势出现，比如，黄金会进入养老基金的投资系列中，这也是养老基金第一次把黄金纳入其资金配置系列。出于财富保值的考虑，包括中国在内全球的央行增加所持有的黄金比例，也是这些因素都会造成黄金需求的增加。 总之，包括中国、印度和东南亚在内亚洲各国黄金需求在增加，而西方市场上，各国央行对于黄金的需求也在增加，既然各处黄金需求都在增加。很明显，金价还会上升。 《中国黄金报》：然而，中国在内的东方市场(000301,股吧)也有养老金，如果进入黄金市场，西金东移，还是东金西移，不确定性还是很大的。 施安?：东方市场也有养老基金，但规模上和西方差别是很大的，美国的养老基金资金量非常大。中国的社保资金约为1.7万亿元，而美国的养老金有34万亿美元，目前配置中黄金不到1%，未来这个量肯定会增加。而中国的投资者，收入的52%是存起来了，这当中只有很小一部分是黄金，未来这个也是会发生变化的，也有可能会增加。 形成全球多轴的黄金交易市场 《中国黄金报》：西金东移，还是东金西移的天平还不确定，接下来是西价东移这个天平，随着“上海金”上线，中国的商业银行陆续参与到国际黄金定价，中国对全球黄金市场价格的影响，是否已在全球市场上显现出来，您怎么看待全球黄金定价中心迁移的变化？ 施安?：这个问题非常好。刚才我们谈到需求时，提到西金东移，其实我还没有完全回答完。谈到黄金需求的东西方平衡，我不得不说现在中国已经成了全球最大的黄金生产国和黄金消费国，而且中国的黄金市场变得越来越复杂。单纯从体量上来讲，中国黄金市场的规模已经赶上了全球黄金市场。 从世界黄金协会的角度来讲，我们希望所有中国黄金市场上的利益相关方可以联合力量，展现在全球黄金市场上的领导力。现在他们有权利这么做，也有能力这么做。 你刚才提到的“上海金”基准价的问题，这是中国推出的新的价格发现体制，是非常重要的黄金市场进展。“上海金”上线已经过去3个月了，它尽管在目前阶段还是国内定价的机制，但实际从体量上来讲，跟“伦敦金”基价已经可以虚拟对比了。当然，整个进程才是刚刚开始，我们认为最终会形成一个全球市场多轴的黄金价格交易体系。 “伦敦金”会继续引领实物金方面的交易，“纽约金”主要体现在黄金期货方面的能量，“上海金”除了实物黄金方面，未来会看到更多的黄金期货、黄金衍生品的交易量会增加，这对整个行业来说是好事。 尽管目前全球的金价还是受“伦敦金”基价影响更大，从对冲基金来讲，受美国投资者的驱动比较大，但是毫无疑问，未来上海将会发展成为国际定价体系里面非常重要的一个环节，最终会形成一个全球多轴的黄金交易市场模式，未来上海将会在全球发挥重要的领导作用。广而言之，当前中国四大商业银行也是“伦敦金”价格形成机制的组成部分，他们也部分反映了中国市场对黄金的需求情况。中国未来对黄金定价机制的影响力，绝对不能低估。 另外，中国人民银行也明确表示，黄金在未来人民币国际化的进程当中将发挥重要的作用，人民币成为全球储备货币、变成国际市场上可交易的货币，将会反过来使黄金的重要性进一步提升。届时，黄金就可以以人民币来定价，跟现在用美元来定价一样。 《中国黄金报》：刚才您提到了200吨，是现在的“上海金”定价业务交易体量，跟“伦敦金”体量可以虚拟比拟，真的吗？ 施安?：这个问题提得非常好，也可以借机会让我们把这个问题更加澄清一下。“上海金”基准价在未来全球标准当中将发挥重要的作用，其中一个原因是上海代表了中国较大的黄金需求量，“伦敦金”基准价是由一定时间内伦敦黄金交易市场的12位参与者提供的黄金基准价。上线3个月来，“上海金”交易的200多吨，不是最重要的，我们认为，最重要的是“上海金”基价是可信的价格。 我们不能说“上海金”基准价和“伦敦金”基准价哪个更好，他们不是这样的比较关系，他们两个分别代表了不同的地理区域，也代表了不同类型的需求。更公平公正的描述，不是将来“上海金”基价的地位显得重要了，就会取代“伦敦金”基价的重要地位，而是将来会形成全球多轴黄金交易市场，“上海金”是其中重要组成部分，是相互之间更加平衡的一个关系。 要成为全球黄金的基准价，必须反映一些最基本的原则，比如价格透明性原则，基于真实的市场交易行为。“伦敦金”基准价对过去的世界来讲，是足够了，很完美了，但是在未来新的世界，我们需要一个多轴的定价机制，单有伦敦是不够的，“上海金”基准价会发挥非常重要的作用。 之所以如此，是因为“上海金”基准价完全符合国际基价设定的一系列标准要求。此外，伦敦每天下午3点定价机制，由12家银行报价，交易量为5.8吨，而“上海金”基准价的交易量为4吨，均来自于参与定价方的交易，因此说它是非常可信的定价机制。定价机制和市场整个交易量是两个不同的东西，不能混淆。 《中国黄金报》：在全球多轴的黄金交易体系中，“上海金”代表什么？“伦敦金”代表什么？“纽约金”代表什么？三者定位有什么不同？反映了哪些需求？ 施安?：黄金是世界上第四大最具流动性的货币，可以在全球范围内进行交易的，因此对于投资者来讲，不管在任何一个时间点，黄金都要有一个价格，这对黄金特别重要。 所以，“上海金”基准价和“伦敦金”基准价才显得那么重要，投资者任何时候都希望有一个价格。如果给他们三个一个清晰的定位，可以说现在伦敦是西方实物黄金交易的中心，同时也是各国央行买卖黄金的中心，从这个角度来讲，伦敦在央行当中扮演了非常重要的角色。 而上海是代表着中国，在未来进一步发展之后，也可以代表排除印度在外的亚洲，这是一个很好的平衡。纽约代表的主要是黄金期货交易，其中一大部分是纸黄金交易，不是实物黄金，给黄金市场带来了更大的流动性。对于那些不想要风险的投资机构来讲，他希望用期货交易来对冲他的风险，纽约市场在这方面发挥了重要的作用。 因此，中国代表亚洲，有实物黄金和一些衍生品交易。伦敦是实物黄金交易，各国央行在这个当中发挥了重要的角色。纽约是期货交易，这是一个多轴的平衡，而且整合程度会越来越高。我们认为，这种多轴的体系，对于黄金来讲是好事，对于中国来讲是好事，对于投资者来讲，也是好事。
【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。
（责任编辑：储晓燕 HF075）
