避险资产需求并未下降 风险资产反弹恐告终
——从股票到发展中国家货币，世界各地的风险资产近一个多月来都发出了警报解除的信号。但是对于全球最安全证券的投资人而言，一切都没有改变，而这可能预示着麻烦。
在这波大涨中，全球股市从2月份低点反弹逾11%，而世界上部分资金避风港则一直表现出韧性。这与年初情况大相径庭，当时股票和开发中经济体的政府债券关系很单纯：一边下跌时，另一边就上涨。
市场对于黄金、日元、政府债券需求并未减少，可见历经2016年年初出师不利后，投资人质疑全球风险资产的这波涨势。花旗(Citi)针对主要经济体的指数显示，全球经济指标仍不如预期，而企业获利预估仍疲弱不振。更重要的是，预计美联储更缓慢加息，加上欧洲和日本央行扩大买进债券，都促使债券收益率周三(4月6日)跌到纪录低点，因而难以展现经济信心。
加拿大丰业银行(Scotia Bank)驻纽约资本市场主管Guy Haselmann称，资金“避风港”是领先指标，而股票是落后指标，通常反应慢半拍。
以下有三个讯号显示，追逐风险的涨势恐无以为继：
债券和股票
MSCI所有国家世界指数和七大工业国(G-7)公债的反向关系自2月初以来已经恶化。全球央行支撑经济增长，刺激通胀的行动带动股市上涨，同时刺激发达国家债券的需求。
黄金和大宗商品
即使全球经济衰退疑虑消退，大宗商品市场的避风港黄金今年迄今仍维持涨势。美联储料缓步加息，各国央行扩大刺激措施，可能推升通胀上扬，更显黄金投资魅力：
日元和新兴市场货币
日元被认为是超级安全的“避险天堂”，而日元兑美元本周升至17个月高点。自从美联储最近一次会议以来，日元兑美元涨幅超过新兴市场货币。
而苏格兰皇家银行(RBS)美洲策略主管John Briggs表示，日元大幅升值看来像是资金涌向安全资产的交易型态，并打破了年初许多“连动关系”。
