一周央行动向：FED、ECB态度鸽派 日银还在等什么？

　　4月4日-4月8日央行动向汇总——本周美联储和欧洲央行先后公布议息会议纪要，美联储官员认为全球经济风险给升息带来压力，倾向于谨慎加息；欧洲央行的大佬们则是讨论了进一步降息的可能，黄金价格得到提振。

　　日本央行方面，虽然美元/日元持续下跌，目前还没有出现干预的迹象，但干预风险正在逐步提高，不知道什么日本央行就会出手打压日元汇率，为市场波动买下了隐患。

　　FED会议纪要：4月升息恐传递出紧迫感 一风险令联储心存顾虑

　　美联储决策者在3月会议上讨论了是否需要在4月会议上升息，但最终达成共识，即考虑到全球经济放缓的风险，联储宜谨慎行事。

　　美联储周三（4月6日）公布的3月15-16日政策会议记录显示，“多位与会委员认为，全球经济和金融状况仍构成了相当大的下档风险。”

　　决策者在3月会议结束时暗示，他们预计2016年将升息两次，但升息时机看似仍未确定。根据会议记录，许多委员表示，他们担心利率仍太低，联储应对海外冲击的火力有限。

　　投资者对美联储今年到底是否会升息仍有疑虑，会议记录对转变政策路径的押注没有什么帮助。

　　根据CME集团，利率期货走势显示，投资者仍认为在12月升息的几率略高于50%，基本没有可能在4月26-27日货币政策会议上升息。

　　会议记录显示，数位委员表示，美国经济面临较高的风险，这意味着在4月升息“将会传递出迫切需要升息的信息，联储认为这有些不合时宜。”

　　“相反，其他一些与会委员表示，有充分的理由在联邦公开市场委员会(FOMC)下次会议上上调联邦基金利率目标区间，”会议记录显示。

　　决策者在去年12月暗示，2016年将升息四次，而3月会议记录凸显出，联储内部在谨慎看待美国经济前景方面达成共识。

　　全球忧虑导致谨慎情绪占上风

　　会议记录显示，“与会委员普遍认为，全球经济和金融发展继续给美国经济活动和就业市场前景构成风险。”

　　美联储主席耶伦在3月29日表示，在升息问题上宜“谨慎”行事。美联储理事布雷纳德去年底就力主联储谨慎行事，而之前曾警告升息动作可能过慢的圣路易斯联储主席布拉德等决策者近期也表达了类似的观点。

　　继去年12月进行近10年来首次升息后，美联储在1月和3月会议上保持隔夜拆借利率目标区间在0.25%-0.5%不变。

　　自去年8月以来，全球金融市场一直动荡不安，因担忧中国经济放缓可严重拖累全球成长。美联储将在其他央行之前率先升息的预期推动美元在2014和2015年走强，这也导致全球金融市况收紧。

　　另外，一项美联储密切关注的通胀指标开始反弹，但决策者在3月会议上对通胀上升势头能否持续意见分歧。

　　会议记录显示，“部分与会委员认为，通胀指标攀升与通胀上升的大趋势相一致。而其他一些委员则认为，通胀指标攀升的势头不太可能持续。”

　　欧洲央行会议纪要：3月会议讨论了负利率豁免、更大幅度的降息

　　在对于欧元区通胀前景的担忧不断加剧的背景下，欧洲央行的官员们在3月份的会议上讨论了更大幅度的降息、免除部分存款适用负利率的政策。

　　欧洲央行周四(4月7日)发布了3月10日管委会会议纪要，纪要显示“可考虑更大幅度地降息，同时暗示，从一切实际目的来看，利率的有效下沿应当可以达到。”

　　虽然“委员们就引入适用于银行持有的超额准备金的存款利率豁免机制的可能性交换了意见”，但当前阶段并没有充分理由引入该政策。

　　在欧元区物价下跌、脆弱的经济复苏面临更高风险之际，欧洲央行行长德拉基上月宣布了一系列的宽松措施。其中包括将存款利率下调至-0.4%，扩大每月资产购买计划规模至800亿欧元，在购买对象中增加企业债，同时如果银行增加对实体经济的放贷，央行将以零息或负息向银行提供长期贷款。

　　欧洲央行的会议纪要并不列明决策者的名字或其投票记录，该纪要显示，虽然管委会的成员们“广泛”同意需要进一步采取政策行动，但对于宽松方案中不同部分的支持有所不同。

　　向增加放贷的银行提供慷慨的激励措施获得了“非常普遍的支持”，将资产购置计划扩大至企业债仅获得了“普遍的支持”。

　　对于负利率，“大部分委员”认为，10个基点的幅度“现在来看是合适的”，但如果物价稳定的前景证明有必要的话，也不排除进一步降息的可能性和前景。

　　纪要还显示，虽然讨论了对部分超额存款实施负利率豁免政策，但考虑到几乎没有证据证明其负面影响，有委员从操作角度对该系统总体的复杂性表达了怀疑。

　　3月10日会议召开的背景是，决策者们对于欧元区通胀前景的疑虑愈发升温。在该次会议上，欧洲央行发布了新的预期，预计今年通胀率为0.1%，2018年将升至1.6%。

　　纪要还显示，会议“强调了停止通胀预期下滑的重要性。薪资的上升已经证明比此前预期要低得多。总的来看，出现第二轮效应的风险似乎已经上升了。”

　　警惕日本干预汇市

　　随着日元兑美元在纽约交易时段短暂升破110，并触及一年半来最高水平，日本干预市场的可能性周二盘旋在一些汇率策略师的脑海中。

　　日本内阁官房长官菅义伟(Yoshihide Suga)此前表示，日本政府正在关注汇率变动。日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)表示将继续监控汇市，重申必要时可能进一步调降负利率。

　　汇丰银行(HSBC Holdings Plc.)驻纽约的美国外汇策略主管Daragh Maher说道：“日元是典型的避险货币，在市场紧张的时候，资金流会流向日元。”

　　根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的头寸数据，日元多头头寸水平处在2008年以来的最高位，这就营造了极大的干预风险。

　　据知情人士透露，日本央行决策者将有可能本月利率检视会中讨论进一步放宽货币政策的可能性，因一连串黯淡的数据威胁到日本央行的预想，即温和的经济复苏将推动通胀率加快升向2%目标。

　　消息人士称，若日本央行果真采取行动，更有可能会是增加资产购买规模，而非降息，因金融机构仍在疲于应对1月推出的负利率政策。

　　日本央行在今年稍早实施了负利率政策，但日元在此之后稳步上扬，这对希望提高通胀的日本央行而言构成了挑战。该央行将在大约三周后召开会议，在今年稍晚参议院选举前要求央行采取行动的压力将不断增加。

　　近期一直有很多揣测，投资者在推测日本官员能容忍日元升值多大幅度而不采取干预措施。

　　一些策略师认为，110是重要关口，跌破这一水平提高了日本市场干预的风险。日元走强威胁到日本央行促进通胀的努力，而促通胀还是振兴日本经济的关键措施之一。