大摩：仍结构性看跌欧元 年底欧/美料跌至平价

　　第一，欧元区银行杠杆程度仍严重。在外汇储备下滑、美元走强和资本遣返导致全球流动性下滑的背景下，欧洲各机构融资料承压。在这种环境下，信贷增长料仍低迷，拖累欧洲经济增长前景。

　　第二，由于信贷增长疲软，且通胀预期逼近历史低位，欧洲央行计划增加基础货币，并在较长期内维持低利率。风险为，美元带动利差走扩，特别是若美联储加息次数超过市场计价。因此经济增长和利差料均拖累欧元。

　　海外投资者们料增加欧元区的遣返资金，或仍进行外汇对冲。储备经理们也可能持续在欧元区以外进行资产多元化。

　　第三，政治风险也极有可能冲击欧元。的确，随着冬季的逐渐远去，欧洲难民危机料进一步恶化。这不仅会给欧元区大部分国家带来直接的财政影响，也可能导致申根区免签护照的审批更加严格，若如此，该行经济学家预计护照成本每增加5%，将给欧元区国民生产总值(GDP)带来0.2%的冲击。

　　此外，重新考虑申根区的范围也可能严重影响欧元区长期的生命力。

　　总而言之，疲软的经济增长、过度的杠杆、货币政策分化及向更不统一的欧元区转变料在结构上拉低欧元。

　　大摩认为，欧元兑美元第一季度末、第二季度末、第三季度末和第四季度末、目标依次为1.08、1.06、1.03和1.00。

　　北京时间14:05，欧元兑美元报1.1101/04。