ADS：欧央行四重危机德批评央行量化宽松货币政策

　　时至今日，欧元区依旧深陷严重的经济危机之中。全球经济走强、石油价格走低一度给予欧洲经济以支持，但很明显，现在的欧元区，只有通过更加果断的行动才能从危机中抽离。作为行动之一，欧央行近期加大了量化宽松货币政策规模，但却遭到了德国方面的批评。看起来在德国人心目中，无所作为的货币政策是现在的最优选项。

　　如果欧央行无法应对过低的通胀、疲软的经济，那会怎么样？除了货币政策，还有什么能够改变眼下局面的吗？对欧央行加以指责或是简单说“不”并不够，德国应在应对欧洲经济危机问题上给出建设性答案。

　　欧元区目前面临着四重危机

　　第一重危机——增长危机。

　　欧元区现在仅回到了2008年金融危机前的经济水平。此外，欧元区受困于持续的超高失业率以及极低通胀率(油价大幅下跌只是部分原因)。即使是剔除了能源价格的核心通胀水平，在很长时间里也仅处于1%的水平，商品及服务生产者价格指数则更低。员工薪酬增速放缓，年增长率仅为1%。这些都是需求低迷的典型特征。

　　第二重危机——债务危机。

　　债务危机限制了欧洲政府财政政策的空间，企业、家庭部门也出现过度负债情况。此时应该进行财政整顿。然而在经济增长放缓时，尤其是面临低通胀、高实际融资成本的情况下，减少政府开支将进一步削弱需求，导致恶性循环，且势必会加剧第三重危机——银行危机。因此政府并不愿意采取会伤害经济增长的措施来改善债务问题，财务整顿步伐迟疑。

　　第三重危机——银行危机。

　　南部欧洲的众多银行深受数千亿欧元不良贷款的困扰，发放新贷款的意愿随之降低。此时急需一个与提高资本金相结合的资产价值重估行动。此外，银行系统依旧过度饱和，即便在德国情况也是如此。金融危机、增长危机以及债务危机引起的低利率、高监管成本及利润创造难题都对整个欧元区银行构成显著挑战。

　　第四重危机——信心危机。

　　如果对政策制定者解决欧洲经济问题的能力缺乏信心，担心失业和工资水平降低，或是对自身产品需求量预期较低，那么企业将不再投资、消费者也将不再消费。信心不足会使克服欧洲经济危机变得更加困难。

　　这四重危机相互紧密关联，且彼此增强，且无法自行解决。欧央行作为少数几个有助于解决问题的机构，通过各种货币政策工具坚守自己的使命，确保中期价格稳定。一方面，价格稳定是健康、可持续经济发展和需求增长的必要条件。在眼下利率近零的时候，过低的价格水平会抬升实际利率，从而导致产能利用率下降，并有降低中期增长潜力的趋势。另一方面，稳定的价格水平能够使家庭部门，劳资协定相关方、企业及投资者确立长期协议的必要条件。

　　上周四德国总理默克尔对欧洲央行处在纪录低位利率的批评是正当的，并不意味着干涉欧洲央行(ECB)的独立性，她也完全支持央行的独立性。

　　默克尔与荷兰首相吕特(Mark Rutte)会谈后表示，“欧洲央行在政策上是独立的。央行有明确的职责，即稳定物价。”

　　默克尔并称，“毫无疑问货币政策不能解决所有问题。所以政界应该在自己的职责范围内、经济政策和结构改革上做好自己的工作。”

　　她指出，“我们的工作越出色，经济增长就越快，之后通胀率肯定会再度上升。”但默克尔并未阐明欧元区政府应如何调整经济政策来刺激增长。

　　欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)会后指责抨击央行政策的批评者，他称，“任何时候，一旦央行的公信力感觉受到质疑，结果就是目标达成时间的推迟，因此就需要更多扩张性政策。我们的政策在发挥作用，是有效的，请给它们一点时间。”

　　今日数据：

　　图1