北欧银行：倾向于逢高做空欧元兑美元 而非逢低做多

　　今年迄今，美元一直处于防守态势，这很大程度上反映出美联储的“恐惧”立场，目前这有助于提振全球金融市场。然而，美联储紧张态势在接下来的几个月中将会逐渐缓解：

　　1）、目前金融形势是2015年8月份以来最为宽松的；

　　2）、鉴于国际原油价格已自低点上涨近70%，极低油价的“临界点效应”已经消退；

　　3）、中国经济增长的回升无疑令美联储对全球经济增长的忧虑有所缓解；

　　4）、美联储官员仍然倾向于预期通胀上升；北欧联合银行分析显示，通胀回落的风险较低，但是需要更多的经济数据来加以确认，尤其需要密西根大学的调查数据加以佐证。

　　虽然因第一季度美国经济的疲软，美联储或将需要下调美国经济增长预期，但是美国ISM数据的回升令经济学家对他们悲观的前瞻性预测产生质疑。这应该能够从心理上为美国经济和美元提供一定支撑。虽然美国经济向好，但是由于很多事件存在不确定性，例如英国退欧公投等，所以美联储可能会更加关注于潜在的强硬措辞所可能带来的风险收益比，但是这并不意味着市场对美联储未来利率路径定价过低。

　　在欧洲，欧元区可能会因欧元的走强感受到更多的阻力，相对而言会抑制其制造业市场情绪。银行类股票价格走势仍表明，尽管欧洲央行已经为放松信贷做出努力，但是今年晚些时候，贷款增长以及资本支出仍面临下行风险。如果国际原油价格如北欧联合银行预测那样持续上涨，那么这或将推迟并避免欧洲央行推出更多的刺激举措。北欧联合银行经济学家预计，欧洲央行将会于第三季度6月份进一步采取宽松措施。

　　北欧联合银行仍然相信，所谓的政策分歧主题依然存在，尽管这一分歧在过去几个月内与市场预期表现的并不明显。但是，在北欧联合银行看来，美联储仍将需要通过加息放缓经济增长，并最终防止美国通货膨胀的上升以及薪资的增长出现过度，鉴于此，美联储仍旧会与其它G10国集团央行出现一定政策分歧。

　　无论是美元多头平仓了结还是美元空头的平仓了结，可能均将施压欧元兑美元下跌，也就是市场对政策分歧的重新定价可能将施压欧元兑美元，这就是北欧联合银行更加倾向于逢高做空欧元兑美元而不是逢低做多欧元兑美元的原因。