日元超强涨势研判——多方“过头了”还是真会涨到105

　　在周四(4月28日)日本央行(BOJ)会议结束后不超过3分钟，承受全面抛压的美元/日元暴跌300点，日元升势也在各大交叉盘蔓延。

　　美元/日元崩盘的原因是日本央行未能满足市场预期的“胃口”，原本投资者指望央行能够增加刺激和指示，但当局只是希望在继续加大刺激力度之前观望负利率如何影响经济。

　　隔夜3%的跌幅压制美元/日元逼近4月稍早创出的18个月低点，许多反向操作者观察日内的行情变化，并判断市场是否对日本央行的姿态反应过度。

　　最近一次日元如此大张还要追溯到去年8月底中国股市的崩盘，同时行情引发地区经济增长的担忧，投资者当时也质疑美联储9月提高利率的可能性。然而眼下的市场背景迥然不同，近期市况稳定，风险规避情绪相对有限。

　　日本央行的评论暗示，日本央行不急于增加刺激，但降低了通胀和经济增长的预测，并延后了预计到达通胀目标的时日，央行立场依然温和。

　　日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)担心消费者支出、产出和出口疲弱，并警告说，日本央行仍有可能动用所有三大货币工具——质量、数量和利率。换句话说，日本央行今年仍有望增加刺激，尤其是在通胀数据表现疲软的情况下。

　　但仅凭对于日本央行再次放宽货币政策的预期恐怕不能断定美元/日元就无法进一步走跌。

　　日本央行会议流露的主要提示是，当前央行没有感觉到太大的干预压力，使用货币政策或货币干预扭转经济。他们感觉已在货币政策调整方面做得足够多，并希望观察经济回馈。

　　如果日本央行4月会议不采取行动，并放任日元上涨而不干预，有市场人士预计，除非美元/日元跌至105，否则当局不会出手。央行委员们显然是把经济刺激的接力棒传交给安倍首相和政府，向其施压更为激进的财政刺激。

　　如果美元/日元跌破4月低点107.63，则汇价的下一站将是106.65，该位是2011年-2015年的38.2%斐波那契回撤位。

　　法国农业信贷银行(Credit Agricole)G10货币外汇策略师主管Valentin Marino在分析报告中指出，日本央行(BOJ)出人意料地维持现有利率政策，主流观点是其不但需要更多时间来评估最近宽松对经济的影响，而且想更多地摆脱市场的作用。

　　安倍经济学顾问近期曾表示，他希望央行在上半年就行动，但不确定会选在4月还是6月，又或者在市场波动变大的情况下在5月召开紧急会议。若如此，一旦市场失控，相信央行还是会在当中有所动作。从这个角度看，宽松预期不太可能进一步下降。

　　综上所述，有理由相信美元/日元不存在更多持续下行风险，尤其是投机性寸头大量做多的情况下。

　　北京时间7:51，美元/日元报108.08。