非农奇差意外跌至谷底 美元利空是否已散尽？

　　在弱势的4月非农就业数据发布后，业界普遍认为，美联储(FED)已不可能在6月的货币政策例会上加息。美国就业人口增量在上月来到了7个月最低，失业率也留在了5.0%的水平没有如预期般的微幅下降。

　　美国劳工部(DOL)上周五(5月6日)公布的数据显示，美国4月非农就业人数增加16.0万人，远不及市场预期增加20.0万人，4月失业率持稳于5.0%。

　　由于4月非农新增人口创2015年9月来最疲弱增速，美元短线一度急速下滑，欧元/美元升至1.1476高位，但很快又跌落至1.1420一线，几乎悉数回吐非农数据触发的涨势，英镑/美元表现更弱，在上摸1.4541后持续跌落。

　　投资者原先到了预判就业增量可能下降，但同时失业率应会下降，但距离预期4万的巨大缺口，以及上月数据的显著下修盖过了薪资收益增长形成的利好。

　　薪 资收益虽然关键，但能够确保美元升值的前提是必须看到明确而积极的劳动力市场报告，然而这显然没有发生。与此同时，6月美联储加息的预期小船几乎被完全击 沉，然而美元汇率却并没有沦陷，主因是美元原本处在强势环境中，而且投资者大都在数据发布前已对就业指标的弱势有所预期。

　　非农劳动力的市场疲弱不景气，牵动的是“美联储将于何时加息”这条敏感神经。由于经济增速过于缓慢，使得企业的雇佣情况也变的更为温和。而非农表现似乎也显示，美联储6月加息已经没可能了。

　　Maria Fiorini Ramirez 美国首席经济学家Joshua Shapiro称，劳动力市场仍合理健康，我们可能已经看到了最好的就业增长，但今年底到明年，预计就业增长将减弱。美国联邦基金利率期货显示美联储6月加息概率降至9%，之前为43%。

　　根据CME跟踪的市场利率期货指标来看，今年年底前美联储再次升息的概率已经跌至60%以下。按照过去历史加息周期的参考而言，首次加息后美联储再次升息的概率至少在60%或70%以上，因此从目前阶段而言，美联储二、三季度维持观望的可能性依然偏大。

　　美元本周是否还能维持升势？答案有可能是肯定的，因小时薪资水平稳定增长0.3%，而数据同比增幅也有望提振美国经济的大头——零售销售，即便此前在3月下降，但4月的强劲反弹将薪资拖回到正轨当中。

　　华尔街彻底放弃6月升息预期

　　据外媒上周五进行的一项调查显示，华尔街顶尖大银行几乎完全放弃了对美联储(FED)将在6月升息的预期，目前多数认为联储下次升息将是在9月。

　　美国劳工部上周五公布的数据显示，美国4月新增非农就业岗位16万个，为七个月来最少，且远低于预期的20万个。这导致美国初级市场交易商的几位经济分析师放弃了原先的看法：美联储会在6月下次会议上升息。

　　与此同时，初级市场交易商对于美联储2016年升息一次以上的信心正在迅速削弱，因为疲软的就业数据作为最新一项指标说明，美国经济成长远远谈不上强劲。

　　道明证券(TD Securities)驻纽约的利率策略师Gennadiy Goldberg表示，“ 4月非农报告对于6月升息几乎没有提供什么支持理由，在美联储在进一步升息前，会想要观察更多数据。”

　　除了道明证券经济分析师外，亦有数家分析师在上周五调查中改变一个月前观点，将美联储下次升息时间预期由6月推后至9月。

　　根据上周五调查的18家初级市场交易商中，有15家预测第二季末联邦基金利率仍维持在目前的0.25-0.50%水准。4月调查中16家交易商中有10家预计美联储在6月底前会上调利率。

　　本 次调查中，18家交易商中13家认为美联储会在第三季末之前升息0.25个百分点至0.50-0.75%。同时，对于2016年第二次升息的问题，给予回 答的17家中仅有9家认为在今年稍晚升息至0.75-1.00%。一个月前，16家回答者中有12家认为今年至少升息两次。

　　瑞士信贷(Credit Suisse)分析师Dana Saporta表示，“他们需要更多时间来确定，第一季的疲弱只是暂时现象，”。“第一次升息可能是在今年下半年，9月开始升息，随后在12月再升一次。”

　　多数交易员表示，自上月开始，他们对于6月底之前升息的信心已经变弱，对于6月升息概率的预估中值从4月时候的50%降到18%。

　　此外，交易商们还推后了美联储开始缩减资产负债表规模的时间预估，预估中值显示2018年之前不会开始削减行动，而4月调查时则认为会在2017年中期时开始。

　　关于负利率的问题，交易商仍认为，美联储像世界其它几家央行那样采行负利率的可能性非常小。受访者认为这种可能性只有10%，与4月调查时持平。

　　美元净空头头寸续刷逾3年最高水平

　　据美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示，因市场预计美联储今年将暂缓加息，投机客连续三周增持美元净空头头寸，美元净空头头寸续刷2013年2月以来最高水平。

　　具体数据显示，截至5月3日当周，美元净空头头寸升至64.6亿美元，此前一周为41.9亿美元。美元净头寸连续三周处于净空状态，此前自2014年5月以来美元头寸一直处于多头状态。

　　上周政策会议上美联储维持利率不变，但6月加息的大门依然敞开，不过其声明暗示美联储并不急于再次加息。自上次会议以来美国发布的数据表现良莠不齐，通胀指标停滞不前。美联储基金期货利率显示，投资者预计6月加息的概率低于10%，今年加息的概率为50:50。

　　美 元净多头头寸持续下滑令欧元受益，本周投机客对欧元净空头押注降至2014年5月最低位。路透对芝加哥国际货币市场(International Monetary Market)美元的总仓位是根据其兑日元、欧元、英镑、瑞郎、加元和澳元这六种主要货币的净仓位来计算。

　　本周市场展望

　　展望本周，市场将迎来英国央行的“超级星期四”。英国央行将同时公布利率决定、会议纪要及季度通胀报告。美联储、澳联储、日本央行的货币政策都出现了意外选择或不确定性，预计英国央行在“不靠谱男友”卡尼的领导下也不会太平。

　　与此同时，本周将公布美国零售销售数据。既然连如此不堪的非农数据也能挺过，投资者或许会更为关注美国零售这一“恐怖数据”能否对美元构成提振。

　　而在具体交易方面，法国农业信贷银行(Credit Agricole) 预计，欧元/美元将温和下滑，主要因我们仍预期今明两年美联储将总共加息4次。

　　该行同时表示，鉴于货币政策分歧和上述原因，我们继续看跌澳元/美元。我们预计，澳元/美元明年将维持下行轨迹，2017年二季度将达到0.70。