中国5月进口创19个月最好表现 出口继续下台阶

　　中国5月进口降幅大幅收窄，增速创19个月新高，出口则继续降温，贸易顺差进一步扩大。

　　按美元计价，5月进口同比下滑0.4%，较4月10.9%的降幅大幅收窄，也好于市场预期的下滑6.8%；5月出口同比下降4.1%，较4月1.8%的降幅扩大；5月贸易顺差近500亿美元，较4月的455.6亿美元扩大。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清点评称，5月进口回升的主要原因是去年5月的低基数和进口价格上升，同时进口数量维持高位，超预期进口数据印证经济见底回暖。

　　他还表示，出口同比小幅下滑，表明外需尽管有所回升，但仍然偏弱，2016年中国经济L型拐点已过，偏执看空中国经济必犯大错。

　　邓海清认为：

　　对于进出口数据，过去市场更关注出口，因为是三驾马车之一，但我们认为在2015年以后，进口的意义更大。进口尽管不直接贡献GDP，甚至在GDP公式中是负贡献，但是进口是反映内需的重要指标。从历史上看，进口同比与工业增加值同比有较高的相关性，进口同比越高，表明中国经济越活跃，GDP增速也往往越高。

　　出口同比小幅下滑，从2014年以来看处于中等偏高水平，表明外需尽管有所回升，但仍然偏弱。从结构上看，延续2015年以来的特点，一般贸易相对可以，但是进料加工贸易明显偏弱。

　　整体而言，除非政策层出现重大失误，否则经济回升仍将持续；且前期回升力度越小，回升的可持续性将越强。对于2016年，我们仍然坚持房地产投资和宽财政带来经济回暖，“新周期归来”是本轮经济回暖的关键，2016年中国经济L型拐点已过，偏执看空中国经济必犯大错。对于金融市场，基于基本面回升的逻辑，长期看空债券市场，长期看多大宗商品，坚定看好基本面驱动的中国股市长期“健康牛”。

　　据华尔街见闻实时新闻，按美元计：

　　中国5月出口同比（按美元计）-4.1%，预期-4%，前值-1.8%。

　　中国5月进口同比（按美元计）-0.4%，预期-6.8%，前值-10.9%。

　　中国5月贸易顺差（按美元计）499.8亿，预期557亿，前值455.6亿。

　　按人民币计：

　　中国5月出口同比（按人民币计）1.2%，预期1.5%，前值4.1%。

　　中国5月进口同比（按人民币计）5.1%，预期-2.5%，前值-5.7%。

　　中国5月贸易顺差（按人民币计）3247.7亿，预期3872亿，前值2980亿。

　　前五个月累计：

　　按美元计，中国1-5月份出口同比下降7.3%，进口同比下降10.3%，贸易顺差2174.98亿美元。

　　按人民币计，中国1-5月份出口同比下降1.8%，进口同比下降5.0%，贸易顺差1.41万亿元人民币。

　　在数据发布之前，市场普遍预计4月外贸降温的态势将延续到5月。华创证券牛播坤在此前研报中称，中国5月制造业PMI显示新出口订单环比回落，进口指数仍处于收缩区间，整体上贸易形势依旧不乐观。日本、美国、欧元区PMI指数均不及4月，因此外需仍疲软。

　　中国央行在今日发表的工作论文中也表示，因为全球增长势头减弱，下调中国 2016 年出口增速预测：

　　根据实证模型分析，在其他条件不变的情况下，我国出口减速10个百分点，会拖累GDP增长1个百分点左右。当然，如果进口同时减速，也会抵消部分由于出口减速导致的对经济的冲击。