“狼来了”喊得太久 美联储公信力已经丧失

　　过去几年，美联储一直警告政策会变，然而在市场显示出哪怕是一丝动荡的时候美联储又会“打退堂鼓”，这让投资者很困惑。美联储喊“狼来了”时间长了，市场也就麻木了。现在看来，市场不会再拿美联储的威胁当回事了。

　　北京时间本周二(6月7日)凌晨，美联储主席耶伦在费城发表讲话。虽然耶伦在讲话中提到对5月的非农就业数据不宜过度解读，且指出非农就业报告中一些令人鼓舞的迹象如平均时薪的上涨，以及支持美国就业增长和通胀上行的积极力量仍可能会超过负面因素的影响，进一步渐进加息是合适的，但她对未来加息时点未作出任何暗示。

　　而几个月前，市场还预测美联储今年将加息四次。加拿大Gluskin-Sheff 财富管理公司首席经济学家兼策略师大卫-罗森博格（David Rosenberg）表示，已经准备好迎接今年夏季加息的市场现在认为“我们很可能一次加息也看不到”。

　　罗森博格认为耶伦的言论被市场认为足够鸽派，助推欧美股市上扬。周二（6月7日），标普收报2112点，刷新2015年7月22日以来收盘高位。

　　芝加哥商品交易所的联储观察追踪器显示，美国6月加息概率——就在几周前市场还认为在台面上——现在只有2%。7月加息概率比6月稍好，全年加息概率呈上升趋势。

　　从目前的联邦基金期货合约来看，市场预计美联储直到2017年4月才会全面加息，直到2018年4月才进行第二次加息。

　　当然，期货市场是不稳定的，一两位美联储鹰派高官的讲话就会让期货市场风云突变。然而，这一切的背后是美联储公信力的衰退：市场越来越不相信美联储所声称的将货币政策正常化及再次加息的决心。

　　BMO Capital Markets利率策略师Aaron Kohli表示，“美联储鹰派发言的风险是：当数据变弱时，他们不得不放慢节奏，这使其公信力丧失。”Aaron Kohli补充道，“这会让市场对他们的言辞变得麻木，投资者对美联储的鹰派发言反应越来越弱。”

　　而美联储在试图打消投资者关于美联储近期不会加息的预期方面所做的努力尤其令人“抓狂”。美联储在4月会议纪要中称，如果未来数据显示美国经济改进，美联储可能在6月会议上加息。美联储对市场之前认为的6月不太会加息的预期进行了回击，市场预期美联储加息概率急剧攀升。

　　随后，美联储多位官员发表言论，使市场预期美联储今年夏季将至少加息一次。然后是耶伦讲话。

　　5月非农数据的爆冷让市场大跌眼镜。美国劳工部上周五(6月3日)公布的5月非农就业报告显示，美国就业人数仅增长3.8万人，完全出乎市场预料，创下愈5年新低。尽管耶伦强调无需过度解读5月非农就业数据，但更大的问题或许是：声称加息取决于数据的美联储无法决定该取决于什么数据。

　　Kohli表示，“我们认为，在目前情况下，美联储引导市场的最好方式是少说，让市场对数据自行做出调整，而不是试图通过"嘴皮子功夫"让加息可能性走高。”

　　联邦公开市场委员会（FOMC）将在6月14-15日召开下次议息会议，会议后的发言很关键。耶伦的确声称，她对经济的看法自今年3月以来就没有多大变化，当时FOMC发布的预期显示，今年可能加息两次。

　　同会后声明一同发布的美联储经济预测总结将会给出关于货币政策走向的更多线索。

　　近期，美联储官员一直在公开讨论美国经济的增长及实力，但至少在这一周，市场投资者认为，美联储将会采取不一样的行动。

　　欧洲太平洋(601099,股吧)资本公司(Euro Pacific Capital)总裁彼得·希夫（Peter Schiff）表示，“美联储似乎认为认看法会成为现实，因此它不停地试图创造尽可能乐观的看法。”他补充道，“美联储可以把自己的公信力当作消耗品。”