高盛：当前阶段英镑不会反应过激

　　高盛撰文就英国意外退欧后对英镑的看法进行了解释。

　　高盛宏观市场策略师Robin Brooks、Silvia Ardagna以及Michael Cahill撰文指出，英国退欧公投之后，我们大幅下修了英镑汇价预期，将欧元/英镑3个月、6个月与12个月汇价预期分别自之前的0.76、0.74与0.70上调至0.85、0.82与0.78。与此同时，我们维持欧元/美元3个月、6个月与12个月汇价预期在1.12、1.10与1.05不变，这意味着英镑/美元同期汇价预期分别为1.32、1.34与1.35。

　　换言之，尽管我们意识到市场不确定性高居不下且英国经济增长将受到冲击，但我们预计当前阶段来看英镑不会反应过激，正如面临不利因素冲击时新兴市场汇率的表现一样。

　　不过，其与新兴市场的区别至关重要。新兴市场通常拥有巨额经常账户赤字，这与英国类似。随后资本流入突然停止甚至受到不利冲击逆转，“骤停”发生，汇率将下跌。这与英国当前的情形不同。英国退欧公投之后，市场正常运作，资本继续流入与流出英国，市场预计英国退欧对全球经济的冲击较小(英国GDP占全球经济总量的比重低于4%)。

　　因此，最近发生的事件对英镑的影响对新兴市场而言并非“骤停”，而是处于G10国家增长冲击的相对平静领域之内，其仍然可以产生相当大的影响，但远不及“骤停”的影响。这就是为什么我们的欧元/英镑3个月预期会将英镑进一步走软考虑在内，预计该货币对将升至0.85(表1)，而12个月汇价预期将回归正常化，预计欧元/英镑将跌至0.78(表2)。因此，将此视为经济增长冲击，而非“骤停”，并拒绝从新兴市场推断英国走势这一诱惑。