3个月失守4道整数关口 人民币汇率指数底部在哪

　　7月4日消息，中国官方公布的CFETS人民币指数首次跌破95，市场对人民币保持兑一篮子货币稳定的重要心理防线失守。

　　德商银行等机构纷纷表示，如果一篮子汇率继续走弱，市场或形成人民币长期单边贬值的预期。

　　周一，中国外汇交易中心公布的数据显示，7月1日， CFETS人民币指数按周跌至94.88，创去年11月该指数设立以来最低，较去年12月31日100.94的水平，已经贬值6%。其中，截至6月30日的上半年贬值幅度接近5.9%。

　　周一，人民币对美元中间价位于6.6472，较去年末贬值约2.3%。彭博4月下旬进行的外汇市场调查中，超8成受访者认为CFETS指数短期内不会跌至95以下。

　　“不看不知道，一看也真的吓了一跳，人民币在过去半年兑一篮子货币的贬值幅度达到了5.8%，”德国商业银行驻新加坡高级经济学家周浩在发给彭博的点评中写道。他表示，在这样的时刻，如果人民币一路续贬，市场就会认为人民币会出现2005-2015年的单边走势，这一次是单边贬值。

　　今年1月，人民币对美元一度快速贬值，中国央行当时把“对一篮子稳定”这一因素引入中间价形成机制，缓解了人民币对美元快速走弱的压力。2月以来，美元涨势趋缓，美元指数震荡下行，但人民币一篮子汇率反而更加走弱，对美元呈现“少升多贬”的局面，4月至今人民币指数已经连破98、97、96、95四个整数关口。

　　周浩表示，现在市场最关注的是，CFETS人民币指数的波动有没有区间？如果没有，市场会据此形成人民币将长期贬值的预期。如果有，周浩根据“与通胀目标相适应”的原则结合“斜率”的概念估计，人民币上半年至多可以贬值5.5%左右。

　　“如果人民币指数的波动有区间，目前的波动幅度应该已经接近底部区域——一个超过一定贬值幅度（比如说每年贬值10%）的货币，市场会将其贬值归类为结构性贬值，”周浩称。

　　心理防线

　　华侨银行驻新加坡经济学家谢栋铭在采访中表示，人民币汇率指数不断突破新低，与市场化的中间价机制有关，中国央行可能并没有关键位置的心理防线，即原本95的心理防线已不存在了。

　　他解释说，与今年以来大多数时间中美元走弱-人民币兑美元双边汇率走稳-人民币篮子走贬的趋势不同，英国退欧以来，美元指数先强后弱，但同期的人民币兑美元及一篮子指数出现了“双贬”的态势，这可能反映出中间价机制的弊端。原因是，当前中间价机制比较透明，市场可较准确地预测中间价， 在人民币偏弱的情况下，这将导致境内外价差偏高，进一步增强贬值预期。

　　周一，人民币中间价小幅开高，境内外人民币仍高开低走。截至北京时间14：21，　在岸人民币跌0.08%报6.6629，离岸人民币几无变动，报6.6778。

　　瑞银驻香港的经济师张宁在今天的报告中将人民币兑美元至2017年底的预期由7调整至7-7.2，称人民币在英国脱欧后面临新的贬值压力。另外，瑞银预测至年底人民币兑美元最多跌至6.8。

　　中信银行(601998,股吧)国际中国首席经济师兼策略师廖群在采访中表示，由于脱欧，全球货币可能面临重新洗牌，而由于英国脱欧事件是市场未预期的，那么此前对该指数在100上下5%波动的预期就发生了改变，因此脱欧后跌破95不至于引起市场的恐慌。

　　他认为，如果CNY即期在一天之内波动太大，那么央行就会干预，手段就是在市场上买卖美元；如果人民币一篮子汇率指数下跌太快，央行也会干预，也是通过干预即期收盘价来体现。