一行三会“超级星期六” 的关键词 央行

　　3月12日10点，梅地亚中心多功能厅座无虚席，十二届全国人大四次会议新闻中心记者会在这里举行，中国人民银行行长周小川、副行长易纲、副行长兼国家外汇管理局局长潘功胜、副行长范一飞，一一回复了货币政策、汇率、首付贷、不良资产证券化等市场关注的热点问题。

　　李德尚玉 徐燕燕

　　货币政策——灵活适度

　　3月5日，李克强总理在2016年政府工作报告中提出：“稳健的货币政策要灵活适度”。有市场人士指出，相对于此前的“松紧适度”，“灵活适度”是个新提法。

　　“央行还是实行稳健的货币政策，但要注意货币政策的灵活适度，要保持流动性的合理充裕。”谈到如何理解“货币政策灵活适度”，周小川详细解读道：“货币政策总共分五个段：一个叫宽松的货币政策，一个叫适度宽松的货币政策，中间是叫稳健的货币政策，再就是适度从紧的货币政策，还有从紧的货币政策。”

　　周小川说，现在强调经济有下行的压力，面临的困难和挑战比较多，所以在稳健的货币政策中，国务院的正式说法是强调“灵活适度”。

　　实际上，在今年2月26日，周小川也曾在答记者会上说过“稳健的货币政策略偏宽松”。针对当前的表述，周小川认为这也符合从2015年下半年到现在的实际状况。同时他也强调，货币政策历来是需要动态调整的，是需要根据经济形势的研究判断，根据情况实时地、动态地进行调整，所以这也就是适度的含义。

　　外储——“藏汇于民”

　　“本来就没有必要急着去买美元。”周小川在记者会上强调，过去一段时期内，外汇市场波动较大，主要缘于国际国内金融市场的动荡所带来的市场情绪波动。但是，目前市场正在逐渐回归正常、理性和基本面。

　　潘功胜补充称，多个指标都表现出跨境资金的流出是在收敛的，在向基本面回归。

　　外汇储备去哪儿，是否能够继续应对跨境资本流动所带来的风险，仍是记者会上关注的热点。

　　“资本流动是在经济全球化、金融市场高度全球化的情况下，我们也要看到，前若干年我国资本流入也很猛，既然资本流入有的年代很猛，有个别阶段流出多一点也不奇怪。”周小川指出。

　　“流入流出的过程中，大部分是正常的积累起来的经常项下的顺差，还有一些在中国的直接投资。在流入过程中，有一部分额外的资本流入。如果预期发生变化，这部分资本就要择机掉头，并不奇怪。总而言之，这种流入流出在预期范围之内。”易纲指出。

　　在易纲看来，外汇储备的减少最主要的原因是“藏汇于民”。就是把中央银行持有的外汇储备通过市场购汇的方式，被企业、银行、居民买走，从中央银行持有的外汇储备变成了我国民间企业、金融机构和家庭持有，就是所谓“藏汇于民”。

　　潘功胜表示，过去几年中，我国官方的储备资产所形成的对外资产占我国对外资产的比重在逐年下降，目前比例不到60%。

　　数据显示，2015年我国企业和居民在境内银行的美元存款增加数百亿美元，银行增持外汇头寸约1000亿美元，企业减少美元外债约1000亿，境内企业和个人跨境外汇净支付2400多亿美元。

　　易纲认为，这种由市场优化资产负债表所产生的对美元的需求是有限度的，未来资本的流入流出还会在一个比较正常的范围内。与此同时，我国的汇率机制也是有弹性的，通过汇率机制弹性的调整，把这些不平衡慢慢向均衡、可持续的方向调整。

　　不良资产证券化——不必夸大

　　记者会上，针对《第一财经日报》记者的提问：中国要开展的不良资产证券化，是否与中国银行(601988,股吧)业不良贷款快速上涨有关，是否会将风险转移给其他主体?

　　周小川回答称：“虽然对银行来说是不良资产，但有很多资产管理公司、不良资产投资者，对这个还是有兴趣的，去投资最后也有所回报，不必太突出这个问题。”周小川认为，不必夸大不良资产证券化，银行资产证券化产品在中国发展比较晚，也要吸收国际金融危机中有些产品出现的问题，所以还是比较谨慎的。所以一开始需要从住房类的、一些比较优良的资产起步，以后的其他也可以不受限，其他类型也可以打包出售，但整个管理要做好，风险要自担。

　　潘功胜也对此作出回应。他说，不良贷款证券化是整个资产证券化的一部分，资产证券化的基础资产的类别。“商业贷款不论资产多和少，升和降，与资产证券化没有太大关系。”潘功胜说，之所以做这件事，一方面要培育中国不良资产市场化处置的市场，一个从拓宽资产证券化的市场，这是目的。

　　试点阶段，第一，只挑选少数管理水平高的大型金融机构开展试点，初期试点额度不大;第二，政策框架的设立上，严格防范风险，包括不良资产的定价，这是很关键的要点。此外，要求产品设计简单、透明，不能搞多层，坚持投资者适当性原则，只向机构投资者出售，不能卖给个人投资者。防止发行人道德风险，建立信息披露要求。