央行货币政策失灵？No！至少风险资产在走高

　　正如澳元本月初表现那样，新西兰联储(RBNZ)本周降息后，纽元不仅未跌反而走高。

　　这一表现令部分人困惑不已：通常某国央行降息，该国的货币就会下跌。澳元、纽元为何表现“异常”？

　　事实上，纽元的表现反映了近期金融市场的一种现象：随着全球央行长时间地、不断地将利率维持在低点，全球市场却变得更加稳定了。国债收益率跌至近记录低点，标准普尔500指数(SPX)徘徊于历史高点附近，这意味着低国债收益率将会促使追寻更高收益的投资者涌向风险资产。

　　另外，衡量美国股市波动程度的指标——芝加哥期权交易所波动性指数(VIX)最新报11.67，是2016年投资者对股市的恐慌程度的最低水平。

　　花旗(Citigroup)策略师Steve Englander表示，自瑞士央行(SNB)去年的黑天鹅事件令全球货币市场波动性急剧飙升之后，目前G10货币的隐含波动率已经维持在最低水平。2015年1月瑞士央行突然宣布放弃维持欧元对瑞郎1.20汇率下限，这一决定令全球货币市场遭受到前所未有的波动。

　　当货币市场环境平稳时，投资者则更倾向于风险资产。即使新西兰联储将利率下调至历史低点，纽元是G10货币中收益最高的。

　　对收益的追求也能进一步解释，为什么新兴市场货币(如南非兰特、巴西雷亚尔等)今年表现如此强劲，即使在这两个国家都发生过影响执政党声誉且拖累经济增长的贪污丑闻。

　　花旗策略师Englander表示，在新西兰联储货币决策会议之前，利率市场预计本次降息25个基点的概率为100%，降息50个基点的概率为20%。由于央行对降息前景的考虑比预期更为谨慎，令那些押注会降息50个基点的投资者失望而归。

　　这也就导致了那些之前看空投资者解除了看空的押注，也就是所谓的轧空头。

　　Englander进一步补充道：“新西兰联储还会进一步降息。”

　　英国公投脱欧已经过去一个多月，但很多经济学家警告的全球经济动荡却并未出现。资本的逐利性，也会有助于风险资产表现突出。

　　Englander称：“市场的记忆有多久？去年1月震惊全球的事件，不过持续了三周而已。跟过去一样，目前仍然是那样的环境。因此英国脱欧后过去的一个月，足以令投资者完全消化所谓的‘波动’。”