全球汇市波动率显著回升 耶伦真能带来“大礼包”吗？

　　作为一年一度的全球金融盛会，本周将在美国怀俄明州召开会议的全球央行官员可能会讨论，如果未来经济衰退迫使他们逆转货币政策，他们该怎么办。而对于金融市场上的交易员而言，如今似乎也已提前进入了惯有的预热节奏，等待着以耶伦为首全球央行高官们给市场带来“大礼包”！

　　彭博社的数据显示，在过去两周的时间里，摩根大通全球外汇波动率指数自低位显著回升，目前已重新来到了10关口上方。自今年以来，该波动率指数曾有两次达到12关口的峰值上方，一次是今年2月耶伦暗示可能推迟今年的加息步伐，另一次则是今年6月牵动全球投资者目光的英国退欧公投。

　　摩根大通全球外汇波动率指数：

　　此前，随着全球各国央行在增长放缓之际纷纷重申要使政策更具可预见性，上述衡量市场预期波幅的指标一度持续回落。但随着本周全球央行“掌门人”在杰克逊霍尔的再度聚首，市场的悬念似乎正被重新点燃。

　　多数业内人士表示，在此次会议中，最受瞩目的焦点人物显然仍将是美联储主席耶伦。路透社报道，美国联邦储备委员会(FED)主席耶伦本周稍晚的演说，恐难说服金融市场去相信她能够带领意见分歧的美联储在2016年至少升息一次。美联储原本让外界预期今年将升息四次。

　　北欧联合银行(Nordea)高级外汇策略师Aurelija Augulyte在周日(8月21日)发布的报告中称，耶伦此次讲话将是关注重点，虽然耶伦无疑可以在11月美国大选前发表更鸽派的言论，但对于美联储而言，金融市场和经济似乎较一年前有所改善。

　　那么，以耶伦为主角的今年全球央行年会是否真的能给市场带来“大礼包”呢？

　　值得一提的是，尽管市场波动率指标似乎对此有所期待，不过从过往数年历次全球央行年会期间市场的行情反应看，不少业内人士如今仍不以为然。

　　根据Augulyte对历年杰克逊霍尔会议后市场反应的回顾可以发现，短期而言，该事件对金融市场的影响有限。

　　历年杰克逊霍尔会议前后历史行情：

　　Augulyte称，过去10年，无论美元指数、欧元兑美元、美国国债收益率，还是标普500指数……对杰克逊霍尔会议的反应并不始终如一，也许只有原油小幅上涨，但还称不上达到统计显著性。Augulyte表示，市场只看到他们想看到的。所以，杰克逊霍尔上释放出的任何讯息都能从利多和利空美元两个方面来理解。

　　Augulyte认为，目前要判断美元方向并不容易。一方面，美元已回调61.8%，来到强力支持反弹的水平。但另一方面，从下图可以看到，彭博美元指数自2015年以来逐步构筑头肩顶形态。

　　目前，联邦基金利率期货价格暗示，投资者认为9月与11月会议升息的机率几乎等于零，12月会议升息机率则大约在五成。

　　不过，相比于利率期货市场对美联储年内加息预期在英国退欧公投后的快速回升，债券市场的投资者对美联储加息则似乎依然缺乏信心，从下图中便不难看出，美国10年期国债收益率的回升步伐明显要滞后于市场对美联储加息预期的回暖。