本周继续关注美联储讲话

　　本周关注美联储主席耶伦与前主席伯南克、格林斯潘以及沃克尔的会议。

　　最近美元正在努力发展新的趋势，不过在目前的基本面以及市场环境下，本周美元可能仍难以形成新的趋势。就美元自身来讲，在美联储下调利率预期以及美联储主席耶伦谨慎论调的背景下，其利率前景已经大幅下降。这本身不会降低风险事件的发生，但会降低风险事件对美元的影响力。同时市场波动率已经从年初的高水平大幅下降，这令美元的避险需求下降。

　　货币政策不仅是过去几年里美元趋势的主导因素，而且是美元最近走势的最大因素。当宽松压力最终减弱，市场开始猜测美联储第一次加息时，美元大幅反弹，不仅是因为这令市场预期美国资产收益率走高，也是因为这令市场对美国经济更加有信心。不过目前市场意识到美联储正常化其货币政策是一个缓慢的过程，这还没有令市场充分地消化，从而导致美元的下行趋势得以发展到高峰时期。

　　与美联储在12月首次加息不同，目前市场预期美联储加息步伐大幅放缓。那些基本面操作者已经意识到这种变化，不过要注意这种因素与美元走势的相关性。因为美联储的立场变得强硬会导致美元上涨，不过远离强硬立场并不意味著美元出现同等幅度的回落。尽管基本面的强劲程度有所下降，但它并没有扭转美元兑欧元走强的趋势。

　　在一个货币强势有所弱化，而其对手货币维持其弱势时，货币对可能难以走出明显的趋势。本周，能够颠覆美元强势的因素不多，都是一些传统的二线数据，如服务业ISM、经济调查等，另外本周还有一系列美联储官员的讲话。其中最受关注的是美联储主席耶伦与前几任主席伯南克、格林斯潘以及沃克尔的会议。我们可能会从中看到未来美联储最佳的加息路径，而我预期这几位官员的预期可能会不一致。

　　也许市场情绪会主导市场，过去几个月里，所有金融市场的波动率指标均大幅下滑，不过我们担忧外汇市场的波动率会有所上升。美元仍是一个主导的避险货币，不过目前的担忧情绪并未超越美元的收益率前景下降的因素。也许投资者会最终注意到IMF的警告，本周IMF将公布全球金融稳定以及世界经济前景报告。预期IMF会下调经济增长预期，担忧过于宽松的货币政策所带的后果。但这一因素能否提振避险情绪还不确定。