大涨后或“歇歇脚” 人民币汇率双向波动幅度加大

12日，外汇业务“新政”落地，人民币汇率应声跌落。剖析人士以为，方针调整或许进一步弱化人民币汇率单边运转趋势，往后一段时间，人民币汇率双向动摇起伏或许从头加大，但仍有望得到经济根本面支撑，增值过程不会容易完毕。

给人民币“降降温”

12日国际商场亚洲交易时段，人民币汇率扭头跌落。Wind显示，截至12日16时30分，离岸人民币对美元即期汇率报6.7223元，较前收盘价跌316点。稍早，离岸人民币汇率一度跌至6.7400元，较前收盘价跌近500点。在岸人民币汇率早间走势平稳，临近日间交易完毕时跌幅扩大，16时30分收盘价报6.7358元，较前收盘价跌223点。

上周六(10月10日)，央行宣布自10月12日起，将远期售汇业务的外汇危险准备金率从20%下调为0。此前一天，在岸和离岸人民币双双升破6.7元，创下2019年4月以来新高。其间，在岸人民币大涨近1000点，离岸人民币一度升破6.68元，将始于5月末以来的人民币汇率增值行情推向高潮。

外汇危险准备金制度带有明显的逆周期调节特征。2015年推出至今，根本上是在人民币汇率贬值压力或贬值预期较大时上调，在增值压力或增值预期较大时下调。业内人士评价，央行下调外汇危险准备金率，是要给最近增值较快的人民币汇率“降一降温”。

或许弱化单边运转趋势

归纳商场人士剖析，经历最多增值超越5000点的大行情之后，短期人民币汇率或许会“歇歇脚”。

当时，央行已根本退出常态式外汇干预，人民币汇率主要由商场供求决议。不过，目前境内微观经济主体尚未完全树立财务中性理念，外汇商场容易呈现“追涨杀跌”的顺周期行为和“羊群效应”，加重商场动摇。针对商场或许呈现的顺周期动摇，有必要进行逆周期调节。

依照逆周期调节思路，若人民币汇率持续较快增值，则外汇方针或许持续调整。天风证券孙彬彬团队称，假如人民币汇率呈现过度增值，央行或许还会采取调整逆周期因子等措施。

与此同时，人民币汇率运转的不确定性自身也在加大。一方面，本轮人民币汇率增值较大程度上受到美元走弱影响。美元指数最近双向动摇起伏加大，若呈现反弹，或许对人民币汇率施加下行压力，这一影响在9月下旬时已有所表现。另一方面，5月底以来，人民币汇率已堆集必定涨幅，最多时增值超越5000点，对经济根本面和商场供求力气的改动已有所反映。此刻，外汇方针调整无疑给短期人民币汇率走势进一步增添悬念，或许弱化其单边运转趋势。中金公司发布的研报以为，人民币汇率在堆集较大增值起伏后，短期或许偏震荡或者有所回调。

改动节奏而非趋势

剖析人士以为，往后一段时间，人民币汇率双向动摇起伏或许从头加大，但人民币汇率增值过程不会容易完毕。

5月底以来的人民币汇率增值是由商场力气推动的，是正常反映外汇商场供求改动的成果。在方向上，与我国经济稳定复苏的改动相符。在起伏上，与美元指数跌幅、其他一些非美钱银对美元涨幅比较也并不杰出。从这两方面看，尽管近期人民币汇率增值加快，但并无明显过热特征，且后续仍有望得到经济根本面的支撑。

剖析人士以为，人民币汇率仍有增值空间。广发证券郭磊团队表明，长期看，人民币汇率增值仍是主要趋势。中金公司发布的研报以为，未来3至6个月，人民币汇率仍或许由于根本面转好和外资流入等因素持续增值。华泰证券张继强团队以为，此次方针调整更或许改动的是人民币汇率增值节奏而非趋势。