白宫易主带来的四个经济回响

2020年11月8日，拜登在美国大选计票中后来居上逆转要害摇晃州，以创前史的普选票数获取超过270张选举人票，即将中选成为美国新一任总统。咱们认为，拜登顶替特朗普入主白宫对美国经济和金融商场均有显著影响：

其一，尽管在权利移交期仍有尾部危险带来的情绪余波，但拜登高票中选确实定性将极大程度安稳商场预期；

其二，拜登执政后美国防疫方针或逐渐体系化，当时新冠疫情催化下经济和社会失序的局势将有所缓解；

其三，财政影响有望较快出台，货币宽松基调未改，经济复苏远景明朗化将显着抬升长时间美债收益率；

其四，美国税收、医保、能源、科技等国内方针会发生较大转向，但详细落地取决于国会选举成果，短期内对外方针可预见性相对较强，平缓修正与其他主要经济体之间的多双边关系将成为新重心。

高票中选确实定性提振危险偏好，过渡期商场仍有尾部危险。

从近期美国金融商场体现看，总统选举成果确实定性是主导商场走势最重要的因素，特别在过去一周两位提名人替换领先的计票进程中，无论哪方存在显着优势相关于两边胶着的景象都有助于提振商场危险偏好。当时，拜登以高票中选已成定局，不同于一方险胜的景象，明确无争议中选利好危险财物。当时，特朗普尚未供认败选，并声称不会到会2021年1月20日的新总统就任仪式，这令选举人投票日前和未来两个月的过渡期内商场因权利移交存有再度动荡的或许，但拜登在宾州等要害摇晃州选票优势的压倒性力量将令商场预期逐渐明朗化。

防疫方针将偏向更严厉与体系化，财政影响出台速度或加速。

在拜登胜选演讲说起的几场战斗中，“为操控疫情而战”位列第一，其中也提及工作将从操控疫情开端，会当即任命一批顶尖科学家和专家担任过渡政府顾问，从就任日开端履行建立在科学基础上的“拜登-哈里斯新冠遏制计划”。这意味着拜登执政后美国的防疫方针将偏向更严厉与体系化，有望缓解当时因新冠疫情经济和社会失序的局势，安稳经济复苏决心。此外，选举成果的相对明确也有助于拜登与国会两院尽早敞开新一轮财政影响的洽谈，加速其出台速度。但从力度看，考虑到分裂国会的或许性依然较大，最终的财政影响计划在非抗疫领域或有相当程度的退让，总规模低于当时拜登和众议院计划。

货币方针长时间宽松的基调不会变，税收、医保等办法将转向。

考虑到2022年2月鲍威尔的任期才届满，2021年美国货币方针有望相对安稳。从11月最新的FOMC决议看，美联储长时间宽松的基调将延续，随着经济复苏和财政影响远景相对明朗，美债收益率将趋于陡峭，长端利率会显着抬升。本年疫情和本次大选暴露出美国社会两极化的撕裂现实，这也令拜登当政后的税收和医保等民生方针广受重视。

从拜登的方针建议看，改进分配结构、弥合社会矛盾将温文改变特朗普任期内鲜明的保守主义方针倾向。比方，拜登提出将个人所得税的最高税率从37%康复至39.6%，向殷实人群和家庭加征社会保障税和长时间资本利得税，将企业税从21%进步至28%等，估计未来十年增加的4万亿美元税收中收入前1%的家庭担负75%。但值得注意的是，拜登的税收和医保方针落地极大程度上取决于国会两院的选举成果。从最新选情看，参议院中两党相持景象下共和党关于剩下议席的优势依然较大。假如最终民主党不能同时拿下两院，拜登税收方针和新医保计划的推出或面对不短的时滞。

经贸和外交方针以平缓修正为主，新式产业存在结构性机会。

从其一贯建议和行事逻辑看，拜登就任后会着力于修正与传统盟友的关系，并采取更具有建制派特征的方式平缓与其他主要经济体的争议，以企图重建特朗普任期内极点化体现所打破的全球次序。

从方针理念看，多边主义(或国际主义)有望重新成为美国对外战略建议，尤其是结合拜登所发起的环保理念，以气候变化、全球抗疫等议题寻求一致契机，美国或重建在WTO、WHO、TPP等多边机制的主导权。

从产业方针方面，拜登高度重视新能源发展，并建议大力发展新式基础设施，这在必定程度上或许打压部分传统职业，比方化石能源职业等。此外，拜登还提出对大型科技公司和金融职业加强监管，但考虑到参议院被共和党操纵的概率仍较大，且众议院民主党议席出现显着丢失，其监管办法难以过度激进化。归纳来讲，新式产业结构性机会显着，高科技公司相对强势的体现仍有望维持。