货币战争——欧日同时举白旗？

　　各国为了获得全球贸易的优势，顺便“出口通缩”，近年来纷纷采取政策削弱本国货币，不过看看过去三个月极端震荡的行情，可以发现全球货币战争已经进入了一个更复杂的阶段。

　　曾经因央行的极度宽松姿态而被广泛看空的日元、欧元大幅走强——兑美元年初以来分别升值8.8%、5%。两国刚刚开始实施负利率时多数人没有预料到会出现这种情况。

　　这主要因为，随着今年以来市场不确定性的增加，资金涌入日元避险，推升了日元。同时，日本股市自2012年安倍经济学开始与日元汇率形成紧密反向联动，日元升值背景下，一会影响日本出口，二会影响企业利润，导致日经225指数年初以来重挫17.6%。

　　欧洲方面尽管德拉吉的言行还是一贯的“超级鸽派”，但这至少对欧元已经不再有用。即便在上个月扩大宽松措施的幅度超过了市场预期，但欧元依然没能下跌多少，反而转头上攻至今。而美联储主席耶伦上周鸽派的讲话显示美国可能维持低利率水平更长时间，这也让欧元一时半会找不到下跌的理由。

　　汇丰银行上月末预计，随着欧央行放弃进一步降息，欧元还有更多上涨空间；此外日元也可能维持在当前水平。

　　可以在某种程度上说，美联储正在进行一场“复仇”，美元的走弱可以帮助美国企业夺回此前日本和欧洲在弱势货币下获得的国际贸易份额，同时适当提振企业的盈利水平。当然，不能忘了，首先发动这场货币战争的也是美国——上次金融危机后，美国第一个开启了QE行动。

　　全球货币战争进入新的阶段，欧日央行看上去已经火力全开，但本应在计划之中的货币贬值并未如期而至，而货币贬值又是他们要达到政策目标时不可或缺的一个条件。

　　德意志银行的宏观策略师Alan Ruskin称，透过这场货币战争的镜头，欧洲央行和日本央行被迫降白旗，因为他们已经弹尽粮绝。

　　要知道欧元区和日本企业的复苏状况远不如美国健康，在货币快速升值背景下，可能会很快吹灭刚刚燃起的“星星之火”，基于不少企业已经在宽松预期之下加大了投资。

　　不过汇丰则认为，投资者应该欢迎这一形势。欧元区和日本是美元走强少有的受益者。美元走强使得全球整体形势变糟，例如让新兴市场货币大幅下挫、油价暴跌。