中国跨境资本外流形势改善 人民币波动性将提升

　　10月中国跨境资本流动数据点评

　　中国跨境资本外流形势改善。央行外汇储备余额结束5个月负增长，10月回升114亿美元；金融机构和央行新增外汇占款改变此前数月下降的趋势，分别增加129亿元和533亿元；更准确反映经济主体兑换行为的结售汇逆差规模大幅收窄，10月结售汇逆差1279亿元，绝对规模较9月减少5674亿元；当月反映资金跨境流动的涉外收付款逆差为620亿元，绝对规模较9月收窄3868亿元。

　　国际资本外流形势改善的两个原因：一是多项逆周期宏观审慎政策措施效果明显。突出表现在当月远期售汇签约额从上月的1123亿元降至338亿元，远期结售汇逆差额由上月的981亿元下降到109亿元；经济主体购汇意愿回复至811汇改之前的水平，以银行代客售汇额与对外付汇额之比来衡量的购汇意愿从8月的102%降至76%。二是外汇市场恐慌情绪有所缓解，逐渐渡过汇改磨合期。当月人民币跨境对外净支付811亿元，改变前五个月离岸人民币大举回流的局面，显示人民币在境外的需求出现企稳迹象。不过，值得注意的是经济主体的结汇意愿仍在下降，尚未出现改善。

　　金融机构外汇占款与银行结售汇之差为1408亿元，这主要是因为，前者还包含了外汇储备的收益结汇和境外机构直接在中国的银行间外汇市场买卖外汇。

　　10月银行结售汇逆差较9月收窄约900亿美元，主要是货物贸易项目的大幅改善。具体结构来看，货物贸易项目由逆差转为顺差，增加约500亿美元，服务项目逆差收窄约100亿美元，资本和金融账户中其他投资项目逆差收窄约150亿美元。此外，企业和居民通过购汇偿还外币贷款规模约为150亿美元。

　　预计人民币兑美元汇率的波动性将较汇改前提升，美元强则人民币相对弱，美元弱则人民币相对强。建议开始关注衡量人民币兑一篮子货币的“人民币指数”，适度弱化人民币兑美元汇率。

　　(作者系招商证券(600999,股吧)首席宏观分析师)

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