FOMC前夕市场风平浪静，虽无近虑但有远忧

　　——尽管欧洲央行会议落幕，接下来市场迎来了央行会议“超级周”，但芝加哥期权交易所波动性指数(VIX)和欧洲期货交易所波动性指数(VSTOXX)却跌至了2016年低点，体现出市场对短期未来事件颇感“信心十足”，然而，正如高盛(Goldman)期权策略师指出的那样，3个月至1年的中期波动指数却因交易商为“英国退欧”，美国选举，以及不可避免的美联储加息落实等事件“未雨绸缪”而迫近于历史高位。

　　上周，欧洲央行发布了一套建设性的政策方案，在接下来的三天，日本央行和美联储也将召开央行会议。市场普遍预计美联储将维持基准利率不变，但同时也会释放出不久即将加息的信号。

　　VIX：由“警戒区”跌至“死寂低谷”

　　尽管欧洲央行所引起的市场恐慌“余音未了”，但是大西洋(600558,股吧)两岸的风险资产涨势良好且振幅急剧下降。VIX指数处于今年迄今低位，表明美国股票市场并不预计美联储此次会加息，并以上涨态势对美国向好的经济数据进行重新定价。

　　FOMC会议周，标准普尔500指数在振幅维持在1.5%之内，并位于1992点至2052点的保本区间。标准普尔500指数上周曾经跌破1992这一保本点位，且在2015年12月30日曾上破2052点这一上无盈亏点位，振幅1.5%，远低于自2005年1月以来11年的1.9%这一平均水平，且位于去年48%的下分位水平。

　　我们可以用标准普尔500指数期权的定价来估计期权市场下个月实现给定跌幅的可能性。目前，标准普尔500指数期权定价显示下个月下跌10%的可能性为3%，这一可能性是2月11日标准普尔500指数触及年内底部且略低于2005年平均水平时的可能性的三分之一。

　　但是，标准普尔500指数3个月到1年期间的波动率显示在上升。虽然1月期标普期权显示短期不确定性下降，但是3月期到1年期的不确定性在增加。

　　上图显示了3月到1年期的标普波动率预计将升至1年和10年来高位。

　　长期对冲需求可能会继续增加，因为投资者开始摒弃2016年早些时候困扰他们的那种短线交易的市场心态，此外，从6个月期限的VSTOXX波动曲线的微弱凸度来看，市场开始将美联储年内加息、英国退欧美国选举等事件的风险定价于市场中。