央行投放资金适度 四月流动性存近忧

　　随着季末时点过去，银行间市场流动性进一步回暖，央行昨日仅在公开市场象征性开展了100亿逆回购，令公开市场连续3日实现净回笼。一些业内人士则表示，由于4月中旬面临MLF到期和缴税，加之季末央行在公开市场投放资金“有节制”，4月资金面不能掉以轻心。

　　7日，央行以利率招标方式开展了100亿的7天逆回购，中标利率继续维稳在2.25%，这令当天实现净回笼900亿，公开市场连续第3日实现净回笼。

　　本周来，央行逆回购分别为600亿、300亿和100亿，呈现阶梯式缩量态势，这也从侧面反映出季末过后，当下银行体系流动性“不差钱”。

　　据交易员透露，昨日银行间市场流动性继续宽松。早盘，隔夜至14天期限资金的供应都较为充足，虽需求主要集中在隔夜，仍有不少机构“减点”融出隔夜资金。

　　昨日银行间市场质押式回购利率显示，主要品种资金价格窄幅波动，隔夜回购利率已回落至1.96%附近，7天回购利率在2.28%。

　　昨日逆回购仅开展了100亿的“地量”，与此前央行在流动性投放上的“适度”风格一脉相承。刚刚过去的一季度末，虽受MPA监管考核和季末因素影响，资金面阶段性受扰动，但央行对流动性投放依旧“有节制”，季末最后一周仅小幅净投放150亿，资金面整体呈现紧平衡态势。

　　“在流动性环境变化的同时，近期央行一系列举动或表明，货币政策正在从总体宽松转向边际趋紧。”中信证券(600030,股吧)认为，从3月央行MLF“询而未发”和季末央行未采取额外措施补充流动性来看，这一转向或因担忧近期房价上涨、猪肉菜价超预期上涨等引发的通胀压力。

　　展望未来，在4月扰动流动性的主要因素包括中下旬MLF到期和缴税压力。据Wind数据显示，4月中下旬有4455亿MLF到期，而央行是否对此续作引人关注。

　　此前3月份，据媒体报道，央行曾就MLF操作向部分银行询量，并下调各期限利率，但最终未开展任何MLF操作。而市场对MLF操作预期的落空，也令当周货币市场利率全线上升。因此，一些市场人士担心，4月大量MLF到期或对流动性产生短期冲击。

　　兴业研究咨询昨日表示，对4月份流动性状况不可掉以轻心。在经济短期增长乐观的情况下，央行可能继续维持资金面紧平衡。在这种情况下，市场不确定性均可能引起资金面紧张，譬如信贷投放速度过快、中下旬大量MLF集中到期等因素。