美元兑加元或被低估逾5%，二、三季度将涨至1.38

　　——美国WTI原油期货价格自2月中旬触及26美元/桶历史低位以来，已在3月中下旬大幅反弹至41美元/桶上方。这是由于原油空头头寸大幅削减，以及市场预期石油生产国之间将达成石油产量冻结协议所导致的。然而，最近几周原油价格却再次出现回落，因为已经明确显示，只有在伊朗参与限产的情况下，石油产量冻结协议才会最终达成。然而，考虑到贸易条件，就会清晰的发现，美元兑加元可能处于超跌状态。

　　野村证券预计，石油产量问题难以达成一致，且这将会在短期内给原油价格带来压力，并将油价打压至35美元/桶下方。尽管如此，野村证券依然预计国际原油价格将在今年下半年开始逐渐复苏，并随后会徘徊在45美元/桶价位水平附近，同时有可能会上涨至50美元/桶，这将在下半年为加元提供支撑。但是，国际原油价格非常可能会在未来几个月内仍保持震荡走势，且易受主题事件影响。

　　最近加拿大的经济数据相对来说为加元提供了一定支撑。加拿大制造业活跃度开始出现反弹，主要由汽车行业主导，且根据加拿大最新的月度GDP数据显示，这已经转化为非能源出口的增长，并受加元的疲软所推动。这一发展势头仍有待于观察，尤其是在近期公布的加拿大贸易数据疲弱的情况下，但是这却减少了加拿大采取进一步宽松的货币政策的需要，尤其是在加拿大开始从其财政方面进行刺激的情况下。

　　虽然野村证券认为加拿大的财政政策刺激力度可能会小于加拿大政府此前预估，但是野村证券相信这将足以使得加拿大央行在今年接下来这段时间里维持0.5%利率不变。如果这一预期正确，那么这意味着两者的利率差异可能将会是主要由美国利率而不是加拿大利率所造成。在美联储依旧预期今年加息两次的背景下，美元兑加元应该会受到支撑。

　　由于最近几周大宗商品价格出现急剧上涨，且利率差异有所改变，野村证券预计美元兑加元的公允价值已经降至1.38。这表明美元兑加元目前或被低估逾5%。

　　鉴于此，野村证券认为，由于预计美元兑加元将实现价值回归，原油价格在短期内也不可能大幅上涨，且美国的利率升高将支撑美元，所以第二和第三季度美元兑加元应该逐渐上涨至1.38水平，而在今年下半年，野村证券预计原油价格将有所回升，并将推动美元兑加元略微走低。