黄金黑金再度分道扬镳 欧日央行口头干预效果为何大相径庭？

　　欧洲央行副行长康斯坦西奥(Vitor Constancio)日内在欧洲议会发表演讲称，欧洲央行乐意“尽其所能”把通胀率向目标推进。他的讲话与欧洲央行首席经济学家普雷特(Peter Praet周四在法兰克福一个会议上的发言如出一辙。普雷特强调，如果欧元区通胀依然疲软的话，并不会意味着此前的宽松政策已经失效。他认为，经济受到意外冲击才可能导致通胀维持低位。而如果出现那样的负面状况，欧洲央行将会采取更多的措施来应对。而欧洲央行行长德拉基在央行年报前言中也写道，决策者不会向过低的物价涨幅“屈服”。德拉基还表示，欧央行的决策帮助维持了欧元的公信力，3月10日采取的措施将进一步帮助物价稳定，但需要一定时间才能传导至经济中，并发挥充分效力。受此影响，欧元对美元短线重挫90点，美元指数在刷新多月新低之后收复日内全部跌势。

　　欧洲央行管委Jan Smets稍晚也表示，如有必要，欧洲央行有工具来回应冲击；进一步降息的大门没有关闭；现在的明智之举是观望3月份刺激举措的效果。

　　在对于欧元区通胀前景的担忧不断加剧的背景下，欧洲央行的官员们在3月份的会议上讨论了更大幅度的降息、免除部分存款适用负利率的政策。

　　欧洲央行周四发布了3月10日管委会会议纪要，纪要显示“可考虑更大幅度地降息，同时暗示，从一切实际目的来看，利率的有效下沿应当可以达到。”

　　虽然“委员们就引入适用于银行持有的超额准备金的存款利率豁免机制的可能性交换了意见”，但当前阶段并没有充分理由引入该政策。

　　在欧元区物价下跌、脆弱的经济复苏面临更高风险之际，欧洲央行行长德拉基上月宣布了一系列的宽松措施。其中包括将存款利率下调至-0.4%，扩大每月资产购买计划规模至800亿欧元，在购买对象中增加企业债，同时如果银行增加对实体经济的放贷，央行将以零息或负息向银行提供长期贷款。

　　欧洲央行的会议纪要并不列明决策者的名字或其投票记录，该纪要显示，虽然管委会的成员们“广泛”同意需要进一步采取政策行动，但对于宽松方案中不同部分的支持有所不同。

　　对于负利率，“大部分委员”认为，10个基点的幅度“现在来看是合适的”，但如果物价稳定的前景证明有必要的话，也不排除进一步降息的可能性和前景。

　　3月10日会议召开的背景是，决策者们对于欧元区通胀前景的疑虑愈发升温。在该次会议上，欧洲央行发布了新的预期，预计今年通胀率为0.1%，2018年将升至1.6%。

　　纪要还显示，会议“强调了停止通胀预期下滑的重要性。薪资的上升已经证明比此前预期要低得多。总的来看，出现第二轮效应的风险似乎已经上升了。”

　　Forexlive货币分析师Ryan Littlestone点评称，欧洲央行3月货币政策会议纪要传递出“鸽派”的信号，表明欧洲央行在三月会议上下调利率及扩大QE规模后，近期内不太可能采取行动，相反，他们更希望这些措施能运作一段时间。

　　市场不再相信“黑田魔法” 日元多头狂欢盛宴还在继续

　　日内，美元/日元暴跌势头“根本停不下来”！由于市场预计日本央行干预汇市的空间有限，日本企业资金汇回国内，且日元近期大涨提振多头士气，多头狂欢盛宴还在继续。

　　美元/日元持续扩大跌幅至1.5%，创17个月新低107.89，其下方的重点支撑关注107.50和107.00关口，此两者为期权障碍价位；此外，日元兑其他主要货币亦全线大涨，日元兑欧元涨幅达1.92%，日元兑英镑涨幅达1.70%。日元今年累计升幅已达到9.6%，领先所有G10货币。

　　日本财务省一位高级官员对日元升值发出警告，称最近汇市波动是单向的，而且如有必要财务省将在汇市采取行动。

　　日本内阁官房长官菅义伟已经连续三天表态，警惕地关注外汇市场，将在必要时针对汇率采取适当行动。

　　日本首相安倍晋三周二表示，必须避免任意干预汇市，避免竞争性货币贬值。

　　前国际货币基金组织(IMF)副主席筱原尚之今天却表示，日本当局不应该而且也不太可能会干预外汇市场，因为这样做不仅在阻止日元升值方面效果不好，而且七国集团(G7)其他国家也不会认同。

　　尽管近期日本政府官员频繁口头干预，但是市场好似全然不顾，做多日元的热情可谓是一波强过一波。猜测日本央行没有干预自由，本月也没有再度放松政策的空间了，这就是日元多头“肆无忌惮”的理由？

　　野村首席外汇策略师Ikeda今天在日本外国记者俱乐部表示，投机者不再相信“黑田魔法”，纷纷于去年12月转为日元多头。这也是导致日元持续推高的部分原因。

　　摩根大通研究主管Tohru Sasaki此前预料到日元会涨至17个月高位，现在则称日本政府将不愿意干预日元涨势，在干预行动可能徒劳无益的情况下尤其如此；美元兑日元已经在2016年迄今下跌11%，背后的主要推手就是日本出口商在财年结束前后将资金带回日本，所以，通过卖出来打压日元汇率将会是无效的，预计美元兑日元年底汇价为103。Sasaki是今年以来预测日元最准确的人士。Sasaki稍早预期，美元/日元年底在110水平，并认为稍晚会突破100。

　　美银美林认为，日本央行可能在美元兑日元跌至105的节点进场干预，100则更有可能；干预需取决于出手的速度和市场状况，但日本央行很难以一己之力阻止日元升值。

　　荷兰合作银行外汇策略师JANE FOLEY在彭博电台发表评论称，日本央行的干预“将是非常困难的”；从很多标准来看 日元“依然被低估”。

　　彭博经济学家Yuki Masujima和彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰(Tom Orlik)撰文称，虽然日元走强反映了市场猜测日本央行并没有干预的自由，本月也没有再度放松政策的空间了，但是这一看法可能只对了一半。文章称，上述猜测的前半部分，即日本政府和日本央行直接干预汇市的空间有限，可能是正确的。

　　最近20国集团承诺避免操纵汇率可能是担心人民币贬值。但是日本首相安倍晋三有关避免竞争性贬值的评论也意味着日本央行同样受到限制，尤其在日本准备于5月26-27日主办七国集团（G7）会议之际。

　　但是，认为日本央行本月不会再度放松政策的后半部分，可能有失偏颇。

　　春季薪资协商的初步迹象令人失望；第一季度经济表现疲软，通胀率在0.3%，远低于2%的目标。

　　如果日本央行行长黑田东彦希望在本月27-28日的央行会议上再度放松政策，那他也有充足的理由。过往历史也显示，在市场质疑央行货币政策效力的时候，黑田东彦就会迅速行动。随着日本央行货币政策委员会的构成发生改变，他在4月会议上采取行动的自由度也将增加。原先反对采取负利率政策的白井早由里将不再是货币政策委员，接替她的Makoto Sakurai可能会壮大黑田东彦带领的占据多数的宽松阵营。

　　黄金与原油再度分道扬镳 黄金大涨原油重启跌势

　　在日元持续大涨之际，同为避险资产的黄金价格盘中急速拉升。欧市盘中，黄金在短短15分钟之内大幅上涨约10美元，突破1240美元/盎司，涨幅超过1.3%。

　　美联储3月15-16日政策会议纪要显示，美联储似乎不太可能在6月前升息，因联储内部普遍担心其应对全球经济减速影响的能力有限。

　　周三公布的会议纪要显示，决策者讨论了是否应该在4月会议上加息，但“一些”委员认为经济成长面临的阻力或许仍存在，许多委员认为应对加息持谨慎态度。

　　根据CME集团，利率期货走势显示，投资人仍认为在12月升息的几率略高于50%，基本没有可能在4月26-27日货币政策会议上升息。

　　“美联储通讯社”Hilsenrat指出，纪要暗示美联储反对4月加息。自上次会议以来，委员们受到美国喜忧参半数据困扰，导致美联储本月在加息行动上有所犹豫。尽管经济稳定创造就业，但经济产量几乎没有增加。数位委员3月会议表达了对4月加息的担忧，可能会释放不适当的紧迫感。市场目前猜测美联储4月不会加息，美联储是否支持市场猜测的意愿将影响市场动态。

　　日内，美元指数逼近94，创2015年5月以来新低，美元下跌将提振以美元计价的黄金的表现。

　　黄金今年以来大幅上涨，因全球经济增长忧虑不断加深激发了市场对避险资产的需求，金光再度闪耀，一季度涨幅达16.5%，为1986年以来的最佳单季表现。

　　ConvergEx的首席市场分析师Nicholas Colas曾称：“只要投资者看到市场出现较大幅度的波动，他们就会恐慌，之后他们就会寻找像黄金这样的避险资产。这就是黄金价格为什么涨起来的原因。”

　　在经历了强劲的一季度后，盛宝银行(Saxo Bank)商品研究主管Ole Hansen认为，后市黄金市场将在盘整后，还有上行空间。Hansen表示，美元的疲软、股市波动性的增加以及市场对负利率的持续关注都将推动新的黄金和白银的投资需求。从技术面来看，Hansen认为，上行有两个重要的阻力水平，首先是1245美元/盎司水平，也就是三月金价回落的50%回撤水平。而此后就是1255美元/盎司水平，也就是61.8%回撤水平。Hansen指出，下行关键支撑在1165至1195美元/盎司间。

　　不过，知名投行高盛大宗商品主管Jeff Currie依然看跌黄金。“做空黄金！做空黄金！”Currie周二在接受CNBC采访时大声呼吁。Currie的理由很简单：他认为美联储终将在2016年某个时刻再次加息，利率升高将令以美元计价的黄金受到拖累。

　　City Index技术分析师Fawad Razaqzada则认为，黄金市场需要有回落才能推动新的投资进场。Razaqzada指出：“目前，黄金有需求，问题在于什么时候黄金市场能大幅上升，我认为现在还没到时候。”Razaqzada认为，短期而言，金价可能下跌至200日均线也就是1140美元/盎司左右水平。在夏季之前，金价不太可能再度上涨，不过他表示股市的波动性很高。Razaqzada还认为，通胀最终将能够推动金价到1300美元/盎司上方水平。“过去几年黄金市场在下行趋势中，通常而言，在趋势改变时，会出现重大上升，而这已经出现了，然后通常会回落到61.8%的回撤水平，也就是1137美元/盎司左右，我认为这是接下去会出现的情况。”

　　继隔夜暴涨逾5%之后，日内原油冲高回落转而下滑，美国WTI原油跌幅一度逼近2%，布油跌幅超过2%。隔夜EIA库存意外大减未能持续支撑油价，市场对冻产协议能否达成以及能否取得成效依然抱有怀疑态度，对供应过剩的担忧依然拖累油价的表现。