法国兴业银行：国债空头“得逞”前，美元不会明显上涨

　　——法国兴业银行(601166,股吧)表示，上周的美国商品期货交易委员会数据显示，截至上周二(4月5日)，欧元空头仓位仍然在削减，日元多头头寸在增加，英镑多头头寸在增加，与此同时，美元净多头头寸几乎未曾削减。澳元、纽元、加元以及墨西哥比索净投机性头寸均处于多头仓位。最为引人注目的净空头头寸不在外汇市场，而是在国债方面。

　　法国兴业银行表示，在这些国债空头得到满足之前，美元不会出现明显上涨。法国兴业银行指出，美国实际利率过低，且经济数据并未强劲到足以改变当前市场局面。欧元兑美元若要突破1.16关口，需要两者实际利差削减25个基点。这也就意味着10年期名义国债收益率降至1.5%下方，法国兴业银行预计欧元兑美元将囚困于1.16-1.06区间，这一范围相当宽泛，涵盖了自去年2月份以来的所有价位水平，但是欧元兑美元在这一区间内的走势取决于债券市场情绪的起伏以及变幻莫测的经济数据。

　　日本通胀预期的下跌推动了近期日元的强劲走势，且其通胀预期已使其国债收益率较美国和欧洲的国债收益率有所提高，即使在日本名义收益率降低至负值的情况下。

　　法国兴业银行指出，其预计美国核心CPI年率为2.3%，且高到足以令美国实际利率维持在较低水平，但是并未高至刺激美联储尽快加息的地步。0.4%的零售销售增长月率(预期0.7%)显示美国经济增长依旧稳固，但是仍然无法改变市场对美国经济增长存在的分歧。因而，高收益债券空头仍会占据上风。

　　因此，法国兴业银行仍将坚持对美元兑其它货币持中性的预期，并建议做空纽元兑加元(基于油价)；做空英镑兑挪威克朗(上周市场对英国退欧问题关注有限，因为市场注意力转移至税赋问题)；以及做空欧元兑卢布。

　　法国兴业银行同时指出，其建议再次择机做空日元，但是目前时机尚未成熟。