多哈会议脚步临近，沙特若不配合油价或再度暴跌

　　——产油国如果在本周末的多哈会议上不能达成冻结协议，可能要面临油价暴跌的风险。

　　市场对此次会议达成冻产协议的预期很高而且还在上升，原油期货也出现攀升，但限制原油产量增加的协议难以达到，而且很难保持。即使OPEC和非OPEC产油国能达成一个协议，世界原油市场依然存在过剩情况。

　　出席OPEC会议俄罗斯代表称，俄罗斯希望达成冻产协议，尽管沙特和伊朗之间存在分歧。首次消息影响，油价出现了上涨。

　　IHS的副主席尤金(Daniel Yergin)表示，那么多的国家都聚在一起，如果没有达成协议，油价会大幅下降，而每个国家都要遭受预算方面新的痛苦，这将造成很大的伤害。维持高于40美元/桶的油价非常符合这些国家的利益。

　　现在的油价从2月触底的基础上上涨60%。就在五天前，沙特、俄罗斯、卡塔尔和委内瑞拉都称，如果其他国家愿意冻结原油生产，他们也愿意加入。

　　Again Capital的合伙人肯达夫(John Kilduff)表示，他认为现在有很多人打赌本次会议能取得较为成功的结果，但是看到失望的结果却很容易。分析师们认为原油行业已经看到其能从冻结协议中得到的大部分收益，但肯达夫认为油价可能因为会议结果走低。

　　一些分析人士不希望达成协议，而其他人称目前还不清楚决定此项协议的关键国家之间的关系如何。国际文传电讯社报道，俄罗斯表示伊朗不是此次冻产协议达成的关键因素。

　　Macro-Advisory高级合伙人威弗(Chris Weafer)表示，媒体的报道只反映了俄罗斯的乐观情绪。俄罗斯说将会有一个冻结协议，因为他们想要，而他们也没有其他选择。很明显，沙特不想去参加这个会议。这是他们几乎最不想参加的会议，他们甚至表示更喜欢OPEC内部的决定。

　　焦点集中在伊朗和沙特之间的差异和矛盾，尤其是沙特的副王储萨尔曼(Mohammad bin Salman)明确表示，沙特只会在其他国家参加冻产的情况下同意冻产。

　　伊朗已表示将参加此次会议，但不会冻结原油输出。伊朗在原油制裁被取消后一直努力恢复市场份额，其目标是在一年内将产量恢复至100万桶。

　　尤金表示，如果不是因为伊朗问题，冻结协议有指望能达成。此次多哈的会议承受了很多期待，因此有可能会达成某种协议，尽管其中包含某种含糊不清的措辞。

　　他还表示，即使没有一个详细的协议，可能会存在某种类型的交易，导致在下次会议上取得一个更大的协议。仍有待决定的事情是伊朗还将增加多少的原油产量。油价的变动证明为什么原油出口国试图找到一种合作方式。

　　威弗还认为此次协议的达成可能会附有某种条件。对沙特来说，这一直是市场份额的问题。如果每个人都同意冻结当前市场份额，沙特可能愿意冻产。如果他们看到更多的伊朗石油回到市场，意味着沙特的市场份额减少，那么他们不会同意进行冻产。

　　俄罗斯公司尽可能多地生产原油，因此达成冻产协议也有困难。西方制裁使俄罗斯无法获得融资增加产量。

　　苏格兰皇家银行资本市场的大宗商品策略主管克罗夫特(Helima Croft)，这些国家都希望达成冻产协议，但俄罗斯可能不在乎沙特方面的态度。直到听到沙特官员和萨尔曼王子的发言，否则他不相信沙特可能愿意进行冻产。

　　克罗夫特称，由于本周会议结果的不确定性，油价在此基础上会有不同的反应。最坏的情况是各国在会议上谈崩了并且恶语相向，而最好的情况是就更多的协议达成同意，比如一个实际的产量削减。

　　她表示，其他结果对于油价更为中性，而且更有可能达成，比如达成没有进一步承诺的冻产协议或召开另一个承诺可能达成某些协议的另外一次会议。

　　威弗称任何协议也可能迅速瓦解，而市场的焦点将转移到6月的OPEC会议上。关键的会议将决定未来12到18个月油价的走势。

　　如果本周会议的结果令人失望，油价可能回到两周前38美元/桶的水平。如果没有一个明确的声明，油价可能暴跌5-6美元/桶。

　　威弗还表示，沙特也希望看到美国页岩钻井持续下降，但如果油价继续走高的话，这种情况不可能出现。

　　美国能源信息管理局发布了最新的每周原油产量和库存数据。上周美国的日均产量为900万桶，远低于一年前峰值的960万桶。几年前美国原油产量的大幅增加导致了目前原油过剩的局面，而OPEC产油国和俄罗斯继续加大原油产量。

　　尤金称，如果油价继续上涨，原油的产量将回升。45美元的油价使产量有所回升，而60美元的油价将带来更多的产量增长。油价在这个价格范围内达到稳定。40多美元的油价开始稳定美国的原油产出。

　　油价水平仍远低于许多生产国家需要保持其预算的水平。惠誉援引低油价对公司财务的影响后下调了沙特的信用评级。

　　惠誉还将沙特长期外国和当地货币的信用评级从AA下调至-AA，并且将留存负面的展望不变。惠誉认为油价将达到35美元至45美元的范围，而这是沙特的财政和外部平衡是主要负面影响因素。

　　惠誉还指出，2015年沙特政府的赤字扩大至GDP的14.8%。相比之下，2014年的这一比例是2.3%，而前四年预算还有所盈余。

　　惠誉预期，随着油价有所恢复，今年沙特财政赤字占GDP的比例将稍微缩小。沙特将通过处理外国金融资产满足其融资需求，但是还将从银行进行融资和借贷。

　　惠誉还指出，随着30岁副王储萨尔曼的崛起，沙特皇室家族管理方式出现变化。控制沙特经济决策集中在萨尔曼王子的手中。他是沙特的副王储和国王的儿子。沙特国王同时也是沙特经济和发展事务委员会主席以及国防部长。这可能导致沙特经济政策制定过程的加速，同时也能减少决策的可预测性。其他沙特成员对这位王子权力上升的支持力度还不是很确定。

　　惠誉还表示，相对于沙特阿拉伯的“-AA”评级，中东地缘政治风险还是很高的。沙特和伊朗之间的紧张局势上升，并且预期可能持续，虽然两国发生直接对抗是极不可能的。沙特在也门叙利亚的军事干预也显示了其更自信的外交政策。

　　克罗夫特称，她预期产油国仍将为达成协议做出尝试，因为他们都感到油价继续下滑带来的痛苦。他们都可能面临预算赤字和债务评级下调等问题。为了达成冻产协议，伊朗将同意就某种协议进行商议，这些协议将被视为能被沙特所接受，但这会被证明是很难达成的。

　　沙特是否参与会议的最后决定取决于萨尔曼，而沙特是达成冻产协议的关键。

　　克罗夫特指出，他们需要达成协议，如果他们达不成协议，就不能不面临随后的后遗症。如果此次会议国家间的指责结束，原油市场就会出现抛售潮。但是她不认为这是最有可能出现的情景，因为俄罗斯真的想达成冻产协议。