猜中开头不一定能猜中结尾

　　“生活就像一盒巧克力，你永远不知道你会得到什么。”电影《阿甘正传》中的台词在纽约对冲基金工作的凯文看来就是对最近生活的最真实写照。

　　凯文是我多年的朋友了。以前他曾是一家物理研究机构的资深研究员，在著名杂志上发表过多篇论文，正当我以为他已决定献身于学术事业时，他终于经不住朋友的劝说，投身金融行业。

　　他说，3月初欧洲央行开会的时候，他和同事们都认为欧洲央行会扩大“放水”，用更加宽松的货币政策来挽救欧洲经济，顺便也能让美国股市出现反弹。

　　“结果欧洲央行的措施比任何人预期的都更加宽松更加激进，我们都很兴奋。但是美国股市就是大跌了。当时大家都傻了。猜中了开头却没猜中结尾。开始讨论怎么回事，我们该怎么办。”凯文无奈地说。

　　凯文提到的央行放水，则是美国金融业界这一个月来几乎人人关注的焦点。美国股市今年以来非常疲软，基金经理们就等着这一波了。

　　欧洲央行3月10日宣布全面下调三大利率。隔夜存款利率下调10个基点至-0.4%，符合预期。再融资利率下调至0.0%，隔夜贷款利率下调至0.25%，市场原本预期都保持不变。市场普遍认为在通胀持续萎靡不振的情况下，继续降息和宽松是此次欧洲央行最有可能的选择。

　　“欧洲央行降低贷款利率不难猜到。欧洲是第一个实施负存款利率的主要央行。能走出这样激进步骤的央行应该不会突然变成鹰派。存款利率已经是负的了，继续降低可能意义也不大，而降低贷款利率就是最合理的预测。”凯文介绍道。

　　此外，欧洲央行宣布月度QE购买额从600亿欧元至800亿欧元。同时，QE购买的对象从原本仅限于国债和国家机构发行的债券，扩大到任何信用等级在投资级的以欧元计价的非银行发行的任何公司债券。

　　“把公司债也包括进QE购买范围则是革命性的举动，之前很难想象。美国在次贷危机的时候政府也拒绝直接购买一个公司的债券或者股票。欧洲央行再一次站在央行救市的前列，这次还是原创的。”凯文说。

　　凯文个人对欧央行的行为并不怎么苟同。根据美银美林统计，市场上总共有1.6万亿欧元的投资级公司债。扣除银行发行的，总共有5540亿欧元公司债可供欧洲央行购买。如果每月800亿欧元的购买额度都用来购买公司债，现有的公司债将在7个月内被欧洲央行买光。

　　当初美国通过购买公司股票和债务来救市的一个结果，就是政府将无法解释利益输送问题。如果政府最终把来源于全民税收的资金用来购买具体公司发行的证券，这笔公款将为一部分投资者带来巨大的利润，存在大量道德风险。即使是雷曼兄弟破产后，美国政府以担心整体金融稳定为由入股所有的银行的时候也要求这些投资成为保证收益的优先股，而且优先级高于一切其他的优先股。即便如此，当初决策拯救银行的人都在日后付出巨大的政治代价，被国会传唤多次。

　　然而，欧洲央行的决定却意味着给凯文平淡的股票仓位带来非常大的利好。

　　“看到欧洲央行决定的时候我们都非常兴奋，以为我们赌对方向了。结果算市场反应却很不好。我们不断地检讨，看看是否需要‘割肉’。幸好平仓止损这样的决定需要很久的时间。我们当天没有做任何变动。第二天起市场终于止跌回升，看来我们最终赌对方向了。”凯文兴高采烈地说。

　　市场永远不会让人猜出下一刻会发生什么。