期权观察：期权波动率维持低位

　　周一上证50ETF低开后，全天维持振荡走势，收盘下跌0.51%至2.145点。上证50ETF在上周三大跌后连续缩量振荡,但始终无法突破短期均线。在消息面未有明显刺激下，料后市仍将振荡走低。期权波动率已经降至低位，认购波动率变化不大，认沽波动率出现小幅反弹但总体幅度也不大。受综合价格小幅下跌影响，当月合约由于将要到期基本全部下跌，次月合约认沽期权全部走高。

　　现货窄幅振荡下，期权成交继续小幅减少，全天期权合计成交202110手。其中，认购期权成交110313手，略多于认沽期权成交的91797手，当日市场成交PCR仍然维持在0.83左右，市场上谨慎情绪较浓。持仓上来看，期权总持仓小幅减少1003手，且多是移仓过程中小幅减持所致。其中，认购期权增加368手，认沽期权减少1371手，显示看多投资者在低位有小幅低吸动作。

　　由于周三当月合约到期，下月合约成交开始有显著增多。总体来看，仍然是平值期权附近成交最多。下月较低行权价格认沽期权与较高行权价格认购期权成交均有小幅增加，显示现货当前价格分歧开始显著增大，短期或继续选择方向。

　　实际波动率在低位振荡后继续走弱，长期来看已在历史最低水平附近，短期大幅回升的概率不大。隐含波动率来看，认沽期权小幅回暖但幅度不大，认购波动率仍在低位，短期下方空间料不大。

　　综上所述，当前现货在连续窄幅调整后开始面临方向选择，短期若仍不能放量上攻则继续回调的概率较大。期权波动率仍在低位，短期继续在低位徘徊的概率较大，不宜大幅看多。操作上，可继续在平值附近构建买入跨式或宽跨式期权的组合，博取近期价格大幅变化的收益。

　　（作者单位：鲁证期货）