期权观察：认沽期权全线上行

　　周三， A股市场窄幅振荡，尾盘回调报收于2953.67点，跌0.37%。两市全天成交额4279亿元，较上一交易日增加460亿元。盘面看，天津自贸区、黄金、西安自贸区、造纸、化工新材料等概念板块涨势良好，煤炭开采、二维码识别、基因测序等板块领跌。期指方面，IH1605合约下跌0.15%，报收于2131.6点。IH合约走势弱于IF1605与IC1605合约，期指贴水13.8点。标的物方面，上证50ETF日内振荡下行，尾盘报收于2.144，跌幅0.37%。

　　期权市场成交量缩小。全日累计成交178604张期权合约，较上一交易日减少26473张。其中，认购期权成交101441张，较上一交易日减少13906张，认沽期权成交77163张，较上一交易日减少12567张。日成交量PCR降至0.76，前一交易日为0.78，市场看空情绪有所缓解。持仓方面，上证50ETF期权持仓量因交割日缘故而减少10791张，至742645张。

　　受标的资产振荡下跌影响，认购期权价格全部下跌，认沽期权价格全线上涨。交割日内4月平值认购期权价格急剧下降，降幅高达98.88%。5月平值认购合约“50ETF购5月2.15”收盘报0.0461，下跌11.35%，5月平值认沽合约“50ETF沽5月2.15”收盘报0.0612，上涨5.34%。

　　从波动率维度看，认购期权隐含波动率在日内持续下降，认沽期权隐含波动率日内稳定。认沽期权隐含波动率持续高于认购期权隐含波动率，两者差异有扩大趋势。目前，标的资产30日历史波动率降至15.27%，仍保持下降趋势。平值期权方面，“50ETF购5月2.15”期权的隐含波动率为19.57%，与前一交易日相比下降0.7个百分点；“50ETF沽5月2.15”期权的隐含波动率为24.93%，与前一交易日相比下降0.3个百分点。

　　综合来看，节前资金偏谨慎，在现货指数疲软态势下，期权成交多集中在平值期权，市场等待明确的方向性选择。期权策略方面，基于市场振荡偏弱格局，若持有大量股票现货的投资者，可买入认沽期权，执行保护性看跌期权策略，对冲下行风险。

　　（作者单位：民生期货）