日银决议前瞻：刺激措施的程度有多大？

　　日本央行(BOJ)周四(4月28日)将公布4月利率决议，会上决策者们料将争论强势日元、海外不利因素以及消费疲软是否正在损及日本经济，到了应该推出更多刺激举措的程度，这使得该央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)的信誉面临考验。

　　市场分析师预计，在日本央行决策表决中，双方票数将非常接近。虽然许多央行委员担心通胀预期减退，但在1月刚采用负利率之后，他们也同样不愿动用越来越少的政策工具。日本央行逐渐减少的政策工具组合可能意味着，其祭出的举措或许很难大胆得足以让市场感到惊讶。市场已经对日本央行采取政策行动的可能性做出反应。

　　实现通胀目标遥遥无期

　　据消息人士此前透露，强势日元打击日本出口，进口燃料价格下滑，将迫使日本央行下调通胀预估，并推迟实现2%通胀目标的时间。而家庭与企业的通胀预期也在减弱，如果现在不采取行动，就可能引起市场参与者怀疑央行消除通缩的决心。

　　汇丰银行(HSBC)分析师Izumi Devalier表示，由于基础通胀趋势持续恶化，从基本面来看仍有很强的理由支持日本央行进一步宽松政策。

　　同时，NLI基础研究所首席分析师Yasuhide Yajima表示，实现2%通胀率目标所花费的时间越长，日本央行就越难战胜市场预期，也越难取得令人震惊的效果。倘若黑田东彦放松政策，则将是他第一次因为市场要求行动而被迫这么做，这将损害他的名誉。

　　日银宽松政策预测

　　基于现有框架，日本央行承诺通过购买公债及风险资产，以每年80万亿日元的速度增加基础货币。该央行还针对金融机构存放在央行的部分超额准备金适用0.1%的负利率。若进一步放宽政策，最可能的选项是扩大购买风险资产如上市交易基金(ETF)，但日本央行官员已经表示，可以通过扩大购买公债以及再次降息来实现。

　　一些市场人士认为，日本央行可能对其贷款计划采用负利率，或者扩大一项借贷机制，以帮助日本南部地震灾区的银行。该央行将可能把这些措施称为“对政策框架进行微调”，而非是“全面的货币宽松”。

　　日本央行1月曾意外采用负利率政策，但此举未能提振股价，也未能遏制日元升势，央行仍面临采取更多行动振兴经济的压力。