Danske：料欧元兑美元下半年反弹，12个月内上看至1.18

　　——许多分析师预计，欧元兑美元将持续下跌1至3个月，且其关于“欧元兑美元近期下跌”预期的一个关键论点就是，相对利率差将进一步加剧，尤其是在多空头寸仓位接近于中性情况下。此外，周期性因素也将会在未来几个月为美元提供支撑，且英国退欧的风险也使得市场认为位于3月高位的欧元兑美元极为脆弱。关于外汇市场驱动力相对利率问题，在今年年初，丹斯克银行认为，尽管美联储进行过一次加息，且预计美国货币政策将进一步收紧，但是美联储的加息举措继续施压欧元兑美元走低的可能性有限，因为欧元兑美元的空头头寸仓位已经较重，很难进一步增加。

　　尽管欧元兑美元实际上年内已经小幅走高，但是丹斯克银行认为欧元兑美元当前更趋近于中性价位水平。与此同时，丹斯克银行认为，从2年期互换以及10年其国债收益率差值来看，欧元兑美元涨势过高。

　　此外，丹斯克银行预计，美国短期收益率在9月之前将走高，并预计美联储将于9月加息。由于目前对这一加息预期的定价显示只有60%的概率，因此丹斯克银行预计，未来几个月美国货币市场利率将上升，因为美联储准备加息的企图将会变得更加清晰，因此美元和欧元的相对利率差异将主要来自于美联储的加息，而不是欧洲央行的降息，因为丹斯克银行预计，欧洲央行在2017年1月前不会再次降息。

　　总的来说，从相对利率差异的角度来看，丹斯克银行预计欧元兑美元将跌至1至3月份的低点水平。丹斯克银行预计，美国3至6月份的经济数据将会改善，但是欧元区经济数据或会较为疲软，因而美联储加息将更加自信，因而将进一步为美元提供支撑。

　　英国退欧风险打压欧元兑美元，随着英国退欧公投的临近，欧洲央行出于对该事件的不确定性考量或将采取应对措施，进行宽松，因而预计欧元兑美元将跌至1.10下方，丹斯克银行同时强调，欧洲央行或采取财政政策措施加以应对，因而这将使得欧元兑美元的跌幅受限。

　　但是，在任何情况下，英国退欧风险在6月23日之前都应该会施压欧元兑美元下跌。与此同时，丹斯克银行的短期财务模型(STFM)显示，欧元兑美元的公允价值为1.12。

　　丹斯克银行仍然预计，欧元兑美元在12月内升至1.18，但是短期内存在下行风险，或在1至3个月内跌至1.12。因而建议在下半年注意逢低买入，以待其上涨。