日银黔驴技穷？美林：利率维稳亦是两难的抉择

　　环球外汇5月4日讯--日本央行(BOJ)上周四(4月28日)决定维持货币政策不变，此前大多数市场人士预计的扩大股票ETF购买措施并未推出，出乎市场意料。市场针对日本央行的此次决定进行了反击。

　　数据显示，日经指数在日本央行决定被公布后下跌近8%，而日元兑美元的汇率出现攀升。5月3日美元兑日元的汇率一度达105.66，低于日本央行会议前111以上的水平。

　　然而，美林银行(Merrill Lynch)则在周三发表的一份报告中表示，日本央行在上周会议上意外决定维持利率不变，市场可能对此已经进行了惩罚，但日本央行的这个决定是正确的。

　　分析师表示，到目前为止，日本央行宽松政策的影响是有限的。日本央行上周将日本2016-2017年GDP预测增长率下调至1.2%，低于先前1月1.5%的预测。

　　美林银行指出，日本央行上次可能是实现了最后一次成熟的宽松政策，提振了市场，并且也耗尽了所有的弹药。但在全球经济条件远未到有利的情况下，美林对日本央行应对另一次成熟全球危机的能力表示怀疑。

　　事实上，该行认为，日本央行维持利率不变是一个“两难的抉择”。该行表示，对于日本央行来说，进一步降低负利率或增加日本政府债券购买都很难。

　　美林银行进一步指出，负利率的引入对日本的定性以及定量宽松政策发出警告，而进一步量化宽松可能会缩短这些政策的持续时间。

　　虽然日本央行在今年1月下旬出人意料地推出负利率。但该政策并没有像预期的那样运行，相反日元不降反升。

　　该行表示，负利率直到今年2月中旬才会生效，而信托银行将在4月中旬把成本转嫁给基金公司，从而促使基金公司将成本转嫁给投资者。

　　该行认为，这种情况违背了日本央行鼓励较高风险资产投资组合实现再平衡的努力。尽管一些市场观察人士预期，日本央行将增持股票交易所交易基金和日本房地产投资信托，但这也带来了风险。

　　美林银行称，日本央行的这些措施可能被视为日本央行支持股市的明显例子，但这将引发负利率是否被允许的问题。此外，日本央行的这些行动将给人的印象是，其在货币政策方面似乎已是黔驴技穷。

　　此外，该行预计，日本将在本月G7峰会期间出台新措施。此次G7峰会将在日本举行，可能对日本经济产生一定影响。

　　值得关注的是，日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)周二接受媒体采访时重申，为实现2%的通胀目标，日本央行决策者会毫不犹豫地加大货币刺激力度。