投机性升势已是“强弩之末”，油价或再跌至36美元！

　　——近三个月来，投机者们利用谣言和新闻进行交易，从而推升短期油价；但是投机只能在短期内将价格推升到一定水平；此后，基本面将重新主导市场；随着油价上涨美国原油产量可能回升，供给过剩可能加剧，买家的购买将更加谨慎，原油价格可能下跌至36美元/桶至38美元/桶。

　　投机推动油价短期上涨

　　近三个月，油价从27.1美元/桶的低点升至46美元/桶的高点已上涨了70%，完全可以肯定的是，这一过程是由投机性交易行为所驱动的。投机者利用每一个谣言和新闻来推升价格，这与真正的基本面无关。

　　然而，投机只能在短期内将价格推升到一定水平；在此之后，基本面将重新主导市场。投机的规模是巨大的，虽然美国的石油日产量约为900万桶，WTI原油交易的合约量却已超过产量100倍以上。

　　成交量由量化交易者、短线交易者和高频交易者所生成的，他们每天多次建仓和平仓。由于其巨大的交易量，他们主导了价格在短期内的变化方向。

　　然而，这些交易员既不参与生产，也不进行石油实物交割，他们通常只活跃在近期合约到期之前；在那之后，石油的实际用户交付前来取货。

　　美国原油产量可能回升

　　《华尔街日报(博客,微博)》报道称，石油生产商利用油价的急剧上涨来对冲它们2016年和2017年的一部分产量。

　　然而，花旗调研指出，石油生产商只对冲了其预期产量的36%，而前一年对冲了50%。

　　如果价格进一步攀升，生产商不仅会进行对冲，还可能会增加产量以便改善其资产负债状况。

　　先锋自然资源已经对冲了其2017年预期产出的50%，并表示，如果基本面前景乐观令原油价格恢复到50美元/桶，它们有意增加5到10座钻井平台。在早些时候，太多美国页岩油钻探商已经表示，50美元/桶的油价水平将令其回归。

　　虽然多头关注于在过去六个星期里美国最大规模的钻井数下降，但他们的乐观情绪可能是短暂的，因为如果价格达到50美元/桶以上，我们可能会看到石油钻井平台统计数增加，进而扭转当前的趋势。

　　供给过剩仍在持续

　　由俄罗斯和欧佩克冻结产量的点子令短期趋势发生改变，但多哈会议却乏人问津。

　　独立投资及经济研究机构Yardeni Research提供以下的图表表明，在2016年，原油库存持续上升，进而我们可以确认供给过剩仍在持续。

　　美国能源信息管理局(EIA)STEO报告预计，供应过剩将在今年下半年得到改善；然而，如果油价居高不下，生产可能会增加，进而加剧供给过剩。

　　根据路透自1997年开始的调查记录，虽然尼日利亚、科威特和委内瑞拉的生产由于各种原因遭受沉重打击，但欧佩克3264万桶/天的产量非常接近2016年1月3265万桶/天的最高水平记录。

　　德国商业银行的分析师Eugen Weinberg指出，市场严重供过于求，这轮涨势缺乏“强有力的腿”。

　　没有太多的基本面因素能够支撑油价持续反弹。接近50美元/桶，额外的供应将开始慢慢增加，而在更高的价格，买家的购买将更加谨慎。由于手头没有借口，投机者将难以支撑价格上涨。

　　短期投机的流行原油即将结束，而长期的基本面将接管价格走势。在不久的将来，价格可能下跌至36美元/桶至38美元/桶。