刘海霖：美国资料则有好有坏，但综合而言仍可乐观解读！

　　上周市况简评

　　周四见英国4 月份服务业采购经理指数公布结果确实差劲，从3 月的53.7 降至 52.3，甚至低于经济学家给出的最低预测值，显示出4 月服务业活动增速创下逾三年最低水平。多数经济学家认为，如果英国选民在6月 23 日投票支持脱欧，那么至少会给英国经济带来短期冲击，并可能促使英伦银行调降已然是纪录低位的利率水平，又或会进一步扩大资产购买计划。

　　但这个差出预测范围以外的公布数字却未有打击到英镑，反为于昨日普跌的欧币中英镑能够靠稳。市场亦未有理会某些美国联储局决策成员由鹰转鸽的评论，甚至笃定获提名的共和党总统候选人特朗普强化支持低息政策的立场亦未能影响汇市。而前两日较为受压的商品货币能够企稳反弹，意味着市况其实是于今晚就业报告公布前夕调节仓位而已。

　　消息数据解读

　　美国上周首次申领失业援助人数增加17,000至274,000，去年2月份以来最大升幅，高于预测的260,000。不过数字已连续61 周低于300,000 的改善指标。反映趋势的 4 周平均数升 2,000 至 258,000，显示趋势依然强固。前周持续申领失业援助人数下降8,000 至212.1万，低于预测的 213.3万，2000年11月以来最低。

　　英国 4月份服务业采购经理指数从3月份的53.7 降至52.3，2013年2月以来最低，低于预测的53.5。Markit指出，指数下滑由于未有新的商业项目接替已完成项目，今年较早的复活节也可能造成影响。受访企业表示脱欧公投的不确定性及全球经济疲弱是忧虑因素。Markit 指如果 PMI 持续走软，英国第二季经济增长可能从上季的0.4%放缓至只有0.1%，而且调查指数可能已经进入英伦银行开始考虑拯救增长的区域。大多数经济师相信英国脱欧将会带来至少短期的冲击，或促使英伦银行降息或扩大量宽，但同时脱欧可能造成英镑贬值及推升通胀，则限制央行行动。Markit 的调查亦显示，服务业企业的投入成本增速升至超过两来以来最高，指向通胀将继续逐步上升。

　　美国联储局圣路易斯区总裁Bullard 表示，近期的几次金融市场动荡，包括去年8月全球股市暴跌，可能是及非传统货币政策无效有关。自金融危机以来，包括美国联储局在内的许多央行，不仅将短期利率维持在零或近零水平外，而且大举买进债券等其他证券，以期刺激投资及聘雇。Bullard 暗示，这类非传统货币政策可能不如传统货币政策有效。如果非传统货币政策起不了作用，那么全球均衡就可能过度波动。像这样明显的市场反应，或许表明央行之间应该要有更好的协调，至少当它们倚赖非传统货币政策时必须如此。他表示，当各家央行在使用传统政策时，国际货币政策协调的好处很少。

　　贵金属重点要闻

　　中国新华社引述中国黄金协会报导，中国第一季全国黄金消费量318.28 吨，按年下降3.91%。黄金协会数据显示，第一季黄金首饰用金按年下降14.44%，金条用金和金币用金按年分别增长22.44%和130.30%。2016 年第一季，中国累计生产黄金111.563吨，按年增长0.78%；同期，中国央行对外公布黄金储备增持量合计为35.15吨。截至2016年3月末，中国黄金储备已达到1,797.50吨。

　　金价连续第四日承压但跌幅不大，在美国4 月份就业报告公布前夕市场见调整压力。其实几位美国联储局官员讲话都减低6 月会议加息率，不过市场似乎重视数据而未有作出反应而已。联储局亚特兰大区总裁Lockhart 表示，英国脱欧公投是一个重大的不明朗变量，是美国制定政策时应该考虑的因素之一。旧金山区总裁 Williams 在接受美国国家广播公司商业新闻台(CNBC)访问时表示，考虑到美国就业职位增长强劲，并有迹像显示通胀回升，今年加息两到三次可能是合理的，但暗示6 月23 日公投可能影响 6 月中会议政策决定。这意味着初时只得芝加哥区总裁 Evans 认定要关注的英国脱欧公投事件，渐有其他同僚援引为不宜于6 月中会议加息的理据。

　　今年有决策投票权的联储局圣路易斯区总裁Bullard，虽不认为英国公投可影响6 月会议决定，但说词由鹰转鸽的变化其实相当明显。Bullard 承认核心通胀率在一定程度上倾向于上行，不认为「英国脱欧」公投是一个可能给金融市况造成压力的事件，因为不管结果如何，任何调整都会在很久之后才会发生。指出海外阻力在2016 年上半年看似逐步消退，美元走强的影响亦似正在减退，美国就业市场可能已经达到或甚至超过充份就业的状态。

　　但近期的数据及追踪估计表明，美国国内生产总值GDP增长率低于 2%。市场的利率路径预期与联储局最新的预期有「相当大的差异」，不确定联储局及市场的利率路径预测那一边正确。指出市场通胀预期指标预计10 年期通胀率远低过联储局目标，这是个「很不好的信号」云云。这可能与上周共和党总统候选人特朗普已转?支持低息政策有关，不过黄金有抗衡通胀作用，其中期走势仍可望乐观。

　　国际黄金策略

　　短线保持高位整固，目前价位暂于1268与1296间整固。短线阻力在1308，进一步升穿才确认中期转强，届时反弹目标将延伸到1325、1333甚至1380。短线支持在1265及1257，失守回调可达1239甚至1227。

　　国际白银策略

　　现时价位暂于17.10与18.05间上落，短线阻力在18.45，进一步破位反弹目标将上延到18.95、20.50甚至22.15。短线支持在16.70及15.95。

　　刘海霖

　　2016-5-6