非农差强人意，美联储加息迷局难破

　　■本报记者 梁婷婷 北京报道

　　上上周五，美国劳工部如期“奉上”了4月份的非农就业数据。数据显示，虽然4月份美国失业率继续维持在5%的原有较低水平，薪酬也实现了同比2.5%的增长，但最为关键的新增就业人数却被大打折扣至16万，低于此前外界普遍预期的20.2万。这是7个月以来，美国非农新增就业录得的最差“成绩”。过去12个月里，这一数据的平均值为23.2万。与此同时，美国劳工部还分别对2月和3月的就业进行了修正，其中3月新增就业人数从此前的21.5万被修正下调至了20.8万。此外，美国4月的劳动参与率也出现了0.2个百分点的回落，至62.8%。

　　今年以来震荡的氛围，让本就脆弱的市场，在远不及预期的非农数据公布后，立马“警惕”地做出了反应，美元指数在上上周五的早些时候迅速下调了近0.6个百分点。美联储6月加息的可能性，因为非农报告上不尽如人意的数字，再一次被打上巨大的“问号”。

　　加息或降息？

　　非农数据公布后，各主要金融机构纷纷“列队”，推迟美联储的加息时间表。

　　私募大佬黑石（Black Rocks）在上周一发布的周评中就明确提出，基于让人失望的新增就业数据，美联储6月的加息已经变得更加不可能。巴克莱的分析师Michael Gapen也表示，鉴于非农数据不及预期的表现，以及美联储一再传达出的要谨慎行事的策略，巴克莱也决定将此前做出的年内两次加息的预判，调整至仅在今年9月的一次加息。按照Michael Gapen的分析，在经历今年相对疲软的开年之后，美联储需要更多的时间来评估美国经济以及就业的反弹情况。高盛首席经济学家Jan Hatzius在CNBC上也直截了当地表示，不再预期美联储会在6月加息，与巴克莱一样，高盛将美联储的下一次加息预期推迟到了9月。花旗在最新一期的外汇观察报告中也阐述了一致的观点。9月，加息一次，一时间成为非农数据公布后，最受追捧的“剧情”。

　　5月10日，芝加哥交易所（CME）更新数据显示，市场预估美联储6月份加息的可能性已经不足8%，而9月份加息预期则已攀升至了35%。

　　不过，就在外界频频对美联储加息预期做出调整，几乎迅速达成新一轮共识的同时,纽约联储主席William Dudley这个美联储的三号人物却出人意料地表示，今年两次的加息仍然有着合理的预期。William Dudley认为，跟此前人们的预测相比，非农数据确实表现得比较弱，但是他并不认为这就足以改变对整个经济向好的前瞻。“剧情”随即扭转，William Dudley的话音一落，美元指数反弹0.1个百分点，小幅收复了此前因非农数据带来的损失。

　　9月、12月最可能

　　事实上，先不论非农数据的优劣，仅对照美联储接下来的议息时间表，6月加息的可能性本就不会最大。美联储6月的议息是在6月14日至15日。而一周之后的6月23日，英国就将对脱欧与否进行公投，这不仅对英国以及欧洲的经济和政治有着巨大影响，对全球都有着至关重要的辐射效应。单就英国如果脱欧，欧元势必经历贬值，这直接影响到欧洲央行德拉吉接下来的方向，进而密切关系到美联储的方向这一点来说，如果美联储在英国公投之前做出加息决定，无疑就是在冒巨大的风险。虽然目前看来，英国脱欧的可能性小于继续留在欧盟，但美联储显然不会单纯依靠所谓的可能性行事。对于英国的脱欧公投，亚特兰大联储主席Dennis Lockhart以及旧金山联储主席John Williams近期也都表达了相当的关注。因此，先不必说美国相关经济数据的好坏，就刚好临近英国脱欧公投这一点来说，美联储6月加息可能性并非很大。

　　除去6月，美联储在7月、9月、11月以及12月还有4次议息。按照此前外界普遍的分析，已经设定好的7月议息流程中没有耶伦召开新闻发布的环节，流程上不太符合美联储做出利率调整的偏好。而与此同时，11月8日正好是美国大选，因此美联储在11月1日到2日的两天议息会议中有所行动的可能性也不大。因此，如果顺应William Dudley所谓的年内两次加息的逻辑，目前看来最大的可能也就自然落在了9月和12月。这在芝加哥交易所目前的美联储加息观察中也已经体现得明白无疑。根据芝加哥交易所的数据，除了已经提到的9月高达35%的加息预期外，市场目前对12月的加息预期更是高达56%。不过，美联储内部本就分歧颇大，再加上各路数据的不确定性，以及美国大选的政治因素，最后美联储到底会呈上一个什么样的加息画面，是顺应William Dudley的逻辑年内加息两次，还是只有多数金融机构预测的一次，甚至最终一次加息也没有，确实很难简单地加以断言。

　　但无论如何，单从上上周的非农数据以及英国脱欧公投时间表来看，或许真的如各大金融机构近期普遍预测的那样，可以暂时跟美联储6月加息说再见了。