油价此轮升势或许不合时宜，但合理

　　——原油期货曲线正在趋平，因在一波全面看涨气氛中，近月期货合约涨得比远月合约快。不过此前高盛警告道油价反弹来的太早，不过路透分析师认为，油价此轮反弹或许不合时宜，但合理。

　　2016年5月交割的布伦特原油期货合约自2月初以来已上涨逾10美元/桶，2017年交割的合约价格涨幅则不到7美元/桶。

　　2016年5月交割的布伦特原油较2017年交割合约的平均价格呈现贴水，也就是所谓的正价差，自2月11日以来已从每桶9美元缩窄至远低于6美元。

　　期货价格曲线的形状与关于供需、库存及存储空间情况的预期息息相关。正价差缩窄暗示如今市场预期未来几个月供应过剩情况减轻，且库存增幅会变小。

　　但市场的看涨气氛与深具影响力的分析师看法相左。分析师们预测，供应增速将持续超过需求和库存。

　　时而有人说期货价格曲线并没有什么“前瞻性”。如果这是指该曲线不是简单的预测，也不善于预示未来的现货价格走势，那么说并没错。但实际上期货市场是很有前瞻性的，并且是聚焦于供应、需求、库存及价格之间的平衡关系在未来几个月和几年将会如何变化。

　　考虑到许多市场人士认为，油市供应将大幅减少、需求将增强、库存将在今年稍晚见顶并下降，近期油价上涨及升水收窄完全合理。油价做出的其它任何反应则将是不合理的，因为这将有违跨期一致性的要求。

　　市场对今年稍晚及2017年供应、需求、库存和价格的预期可能有误，但绝对合理。

　　北京时间19:18，布伦特5月原油期货报42.23美元/桶；美国NYMEX 4月原油期货报40.81美元/桶。