美联储4月纪要偏“鹰派”　年中加息概率提升

　　上周，美联储公布的4月FOMC会议纪要明显偏“鹰派”。纪要显示，绝大多数与会者认为，“如果未来数据显示，经济在二季度增长加速，劳动力市场保持强劲，通胀朝着美联储2%目标前进，那么美联储在6月会议上加息是合适的”。

　　上述措辞令市场对美联储年中加息的预期大增。数据显示，在4月纪要发布前，联邦基金利率期货蕴含的美联储6月加息概率不足10%，纪要公布后，该预期跳升至34%；7月加息预期更大幅上涨至54%。

　　从纪要来看，美联储对国内外宏观经济的判断趋于乐观。美联储官员并不担心美国一季度经济增速的回落，认为这只是短暂现象，并预计二季度美国经济增速将显著回升。同时，美联储淡化了对全球风险的评估，认为海外经济表现疲软、金融市场风险等负面因素“正在消退”。这一判断此前已有所体现，如在4月美联储议息会议声明中，美联储就已删除3月声明中新加入的“全球经济和金融市场发展继续构成风险”的措辞。

　　方正中期期货指出，美联储6月加息的愿望较为强烈。首先，油价在今年持续上涨，目前ICE布油已达48美元/桶左右，与1月份27美元/桶的低点相比，已上涨逾21美元，这对于美国乃至世界的通胀水平都将带来明显推动作用。其次，美联储多次强调，强势美元影响美国的进出口及制造业，而目前随着美联储在年初放松货币政策前景，美元指数已回落至95以下，甚至在5月初触及92的低位，这对于改善美国进出口逆差以及抬升美国进口商品价格将产生促进作用。更关键的是，美联储认为“目前全球经济形势重新稳定”。美联储在去年9月及今年初的FOMC会议都强调“海外经济和金融市场动荡”对美联储货币政策的制约。因此，海外形势的稳定使美联储少了一个重要的加息顾虑。

　　事实上，自4月FOMC会议以来，已有多位美联储官员发表“鹰派”言论。里士满联邦储备银行行长JeffreyLacker

　　在接受媒体采访时表示，来自全球和金融局势的风险几乎完全消失，6月加息的理由很充分。Lacker称，美国没有需求问题，基本面强劲，倾向于美联储今年加息4次。

　　而在本月稍早些时候，克利夫兰联储主席梅斯特表示，过去数年的通胀预期相对稳定，随着油价和美元趋于稳定，美国通胀率已经走高。堪萨斯联储主席乔治则明确表示，相对于目前的经济条件，美国的利率水平太低，维持过低水平将带来风险，应逐步将利率升至正常水平。

　　同时，近期公布的经济数据也在一定程度上支撑美联储年中加息。

　　从就业来看，此前公布的4月薪资增速超预期上涨，一定程度上抹平了4月非农数据带来的悲观预期。美联储官员亦表态称，不用过于看重4月的非农数据，薪资数据的重要性有加强迹象。与此同时，美国劳工部最新公布的数据显示，截至5月14日当周，初请失业金人数下降1.6万人，至27.8万，创2月初以来最大跌幅。

　　从通胀来看，美国4月季调后CPI环比上升0.4%，创2013年2月以来最大涨幅，预期值和前值分别为0.3%和0.1%；同比上升1.1%，预期值为1.1%，前值为0.9%，升幅创下逾3年最高水平。

　　不过，业内人士指出，虽然6月加息窗口依然开放，但美联储加息概率有限。一方面，在不到一个月时间内，美国的经济数据或难以改善到令美联储加息的程度，4月会议纪要也显示美联储内部仍存在明显分歧。另一方面，6月23日，英国将举行“脱欧”公投，尽管鉴于“脱欧”可能带来巨大的经济损失和政治动荡，此次公投更像是一场闹剧，但如果美联储在6月14日至15日的FOMC会议上决定加息，而英国公投最终确认“脱欧”，将对市场产生双重打击，造成较大市场风险，耶伦领导的偏“鸽派”美联储，大概率将推迟1个月再作决定。