瑞士信贷：三因素决定——未来几周美元继续偏于下跌

　　FX168讯周五（3月18日）瑞士信贷（Credit Suisse）撰文指出，对于针对货币政策背离的交易策略而言，过去的一周已经标志着另一个挫折的发生。欧洲央行（ECB）通过欧元走软来抵抗通缩以刺激信贷增长的政策重心发生转变，德拉基暗示不会进一步降息，紧随其后的是本周美联储（Fed）最新货币政策决议中广泛温和的市场声明。

　　该行指出，加之近期大宗商品价格的走强，以及日本央行（BOJ）利率决议并未进一步放宽货币政策，欧洲央行和美联储货币政策决定的净影响是广泛削弱美元。

　　瑞士信贷指出，当前广泛美元贸易加权指数为4%，低于1月20日高点，更为重要的是，年初至今变动幅度约仅为1%。

　　瑞士信贷认为，当前市场趋势仍有进一步延续的可能，预计接下来几周美元将继续偏于下跌，有以下三大因素强调了这一观点。

　　首先，欧洲央行（ECB）决定暂停降息，并表示之后将转而关注其他非常规举措，这对欧元构成利好。

　　确切地说，我们认为欧洲央行的其他组合措施更可能吸引外国投资者购买欧洲资产，而不是吸引欧洲投资者购买外国资产。这将意味着国际收支——已经呈现较大贸易顺差——可能转而更加支持欧元。

　　其次，美联储对外部风险变得更为谨慎，正如本周货币政策声明中所指的。我们认为这将大大限制美国联邦公开市场委员会（FOMC）传递鹰派信息的能力，因短期存在影响力较大的风险事件如英国退欧公投等。此外，美国大选的不确定性也增加了国内政治风险，尤其是外商直接投资经过更长时间的强劲资金流入之后。

　　此外，美国最新公布的GDP和ISM数据表明，过去2年的美元强势已经开始对经济增长产生明确的阻力。

　　第三，大宗商品价格似乎已经触底，并开始转化为改善出口商国家的经济增长基本面。最新公布的澳大利亚就业数据意外强劲，且加拿大的高频数据也开始看到广泛改善。在这两种情况下，恰逢中立的货币政策决定，这与市场预期降息的背景相悖。