日元3月震荡收敛

　　全球金融市场的动荡风险逐渐平复，市场参与者的恐慌和避险情绪有所降温，遏制了日元的暴涨动能。

　　交通银行(601328,股吧)上海市分行 叶耀庭

　　在美元兑日元于2月11日下跌到110.98的2014年11月来低点后，2月下半月至3月上半月，呈现震荡收敛的盘整走势。美元兑日元分别在2月11日、2月24日和3月1日下探到110.98、111.04和112.14，低位逐步抬高，分别于2月16日、3月2日和3月10日反弹至114.87、114.55和114.44，高点依次降低。

　　市场避险情绪降温

　　日元在2月上旬暴涨，美元兑日元从121上方用9个交易日最低下跌到110.98，跌幅超过8%，这主要是因国际原油期货价格和全球股市同步下挫引发的市场避险情绪急剧升温所致。

　　美国原油期货价格在2月11日最低下挫至每桶26.05美元的2003年第二季度以来的新低；日经225指数在2月12日跌至16个月低点。

　　2月中旬起，国际原油期货价格和全球股市都步入反弹格局。比如，美国原油期货价格从每桶26.05美元反弹至3月11日的39.02美元；日经225指数从14865.77反弹至3月14日的17291.35。

　　过去一个月，全球金融市场的动荡风险逐渐平复，市场参与者的恐慌和避险情绪有所降温，这遏制了日元的暴涨动能，使美元兑日元转入多空拉锯的区间整理格局。

　　因为芝加哥国际货币市场（International Monetary Market）截至3月8日日元投机性净多头仓位增至8年来最高水准64333手（1手为1250万日元），反映市场仍担忧日本经济和货币政策前景不确定风险，所以，日元的回调空间也受到制约。

　　日本经济前景难料

　　日本政府最新公布去年第四季度GDP萎缩程度缩减至1.1%，初值是萎缩1.4%，主要拜资本支出向上修正为增加1.5%所赐，但民间消费仍疲弱，突显在海外不利因素加剧浮现下，日本首相安倍晋三的经济增长努力所面临的挑战。

　　日本央行在1月份推出的负利率政策令市场震惊，此举是为了防止全球市场动荡打击原本就脆弱的日本企业信心，但负利率政策未能提振日本企业股价，反而招致了金融市场的广泛批评。

　　日本第一季度企业信心大幅恶化，前景仍疲弱。日本财务省和内阁府经济社会总合研究所进行的联合调查显示，第一季度大型制造企业景气判断指数为负7.9，第二季度预计为负3.5，去年第四季度是正3.8。

　　所以，日本央行的3月货币政策会议调降了对经济的评估，认为出口及产出疲弱，但日本央行总裁黑田东彦只能按兵不动，维持1月末以来的货币政策不变，并暗示暂时将不会扩大刺激政策，目前主要工作是观察负利率对经济产生的效果。

　　由于日本内需消费疲软，日本政府因此可能会再度推迟将在2017年4月实行的第二次上调消费税计划，日本内阁特别经济顾问滨田宏一最近表示：“鉴于金融市场弥漫的焦虑情绪，以及股价的走低，我认为消费税上调可能带来的任何好处，都会被随之而来的风险所盖过。”但评级机构惠誉警告，如果推迟原定的消费税上调计划，可能给日本主权债务评级带来负面影响。

　　日本经济和货币政策前景不确定性所构成的风险，预示日本股市尚未真正企稳，市场依然存在避险需求，这成为制约日元回调的基本面因素。

　　112.50成多空争夺焦点

　　由技术面看，美元兑日元目前日线和周线MACD指标反向运行，表明短中线技术面矛盾，日线布林轨道走平运行，预示短线将在114.40至112.00的布林上、下轨之间盘整，一旦突破日线布林区间，则波动空间将扩大至115.50附近的100周均线和110.90的周线布林下轨区域。

　　日元兑人民币汇率，短线预计在5.6875至5.8215间震荡，中线波动区间位于5.5900至5.8910之间。