港股将推“冷静期”防 “闪崩” 设“U盘”免“唛价”
港交所表示，过去数年程序交易的市场参与度快速增长，适用于市调机制的81只指数成分股及相关指数期货，目前程序盘已占港交所总买卖超过50%，港交所内部一直有进行监测，发现部分交易出现问题，目前正跟进有关个案。据了解，如果港交所发现疑似程序交易错误，会向负责的证券行查询，同时向证监会汇报。
港交所强调，程序交易错误容易带来雪球效应，引发指数大幅波动，设“冷静期”并非要不是要停牌或停市，而是为维护市场秩序，过去9年的回测数据亦反映大部分时间没有触发市调机制，包括去年港股大急升的时间。
虽然香港未出现大型“闪崩”事件，但仍有必要推行市调机制，以防止出现市场系统性风险。
所谓的程序交易，是指把个人预期的买卖策略，编写为计算机程序，透过计算机自动进行交易，流行于对冲基金及外资大行，用于买卖现货及期货市场，大部分买卖集中于蓝筹股及红筹股，如一旦出现错盘交易，可对市场造成很大冲击。
程序交易的好处，是避免投资受情绪左右，并减轻人手负担，但程序交易对于市场突发事件未必能及时反应，导致交易错误。
此外，程序交易容许极短时间内进行大量买卖，即所谓的高频交易，令股价更容易出现大幅波动，甚至制造买卖活跃的假象，操纵股价。
事实上，程序交易失控酿全球股灾的例子比比皆是，例如早于1987年，触发当时美国道琼斯指数在一天内急跌22.6%，并引发全球股灾；2010年道指跌超过千点的“闪崩”事件，更令市场哗然。至于去年中国股灾，有关部门也亦归咎于程序交易，并禁止这些账户买卖内地有关股票。
今年5 ，香港中国企指数期货在高位突然遭狂沽，导致国指在1分钟内急跌逾200点，然后又突然反弹，市场亦质疑是程序错误而挂出大量沽盘。
另一方面，港交所将于7月25日，率先重推收市竞价时段(俗称U盘)，新机制令不法分子除需要投入更多成本才可操纵股价，同时更容易被监管机构发现，并重申任何时候透过虚假买卖意图操纵股价，均属违法，港交所和证监会将作特别监控。
收市竞价机制今年卷土重来，新增多项限制防止“唛价”(操控股价)重演，包括竞价在最后2分钟随机收市。除了计算机系统，没有任何人，包括港交所，会知道收市时间，故能消除最后一秒输入大量买卖盘“唛价”的疑虑。
至于价格波幅限于5%，港交所指已较其他市场保守，又指波幅高低不是反映股价被操控的指标。
对于上周进行的收市竞价市场演习，出现“唛价”疑云，腾讯(00700.HK)的收市价，较持续交易时段价格大幅高出4.5%，港交所不排除参与者特意输入较大的买卖盘，测试极端的情况。
港交所7年前曾推出收市竞价时段，但2009年3月9日发生了“汇控33港元”事件。汇控在当日的持续交易时段，参考价为37港元，但在竞价时段，却遭大行以少量交易令股价急跌至33港元，较持续交易时段再跌逾10%，令市场哗然，因此在这次事件之后，收市竞价机制亦黯然腰斩。
据了解，目前全球最少有22个已发展市场及20个新兴市场，包括深圳交易所等，设有收市竞价，至于上海交易所也正积极考虑设立有关机制。
校对：TIER
