法巴：通过交易日元为日银夏季行动布局

　　FX168财经报社(香港)讯法国巴黎银行全球外汇策略(BNP Paribas Global FX Strategy)首席策略师Daniel Katzive日前指出，日元年初走强的众多因素正在逐步消散。

　　Daniel Katzive在汇市研报中写道：

　　我们认为，针对日本央行(BOJ)放宽货币政策进而促使日元走弱的观点上，市场变得愈发自满，然而1月日银降息后的情况并非如此。在那次会议过后，美元/日元一开始拉升，但随后汇价开启了连续3个月的跌势，并于5月见到105.55低位，同时欧元/日元也崩至121.50附近一线。

　　很多市场人士因此得出结论，日本央行的政策行动对于日元的压制并非十分有效。

　　不过日元在今年头4个月的强势表现主要是因以下几个因素的驱使，然而到了夏季，这些因素将日渐消散：

　　1. 市场风险厌恶情绪在2016年开始的6周内急剧升温，融资货币因此获得支撑，具有庞大经常帐盈余和净投资资金的国家货币也在获益。

　　2. 近端美债收益率在2016年前4周下跌了30个基点，2年期美债收益率最多下滑40个基点；

　　3. 2016年前2周恰好是欧洲央行(ECB)量宽政策预期形成的阶段，欧元/日元在此间大幅下滑；

　　4. 我们对日元年初强势起因的判断更多集中在价格方面而非实质经济数据，不过日本投资者总体上采取了较低的外资对冲手段，外汇对冲的增加也是日元上涨的主要因素。

　　我们倾向于通过做多欧元/日元来为夏季的头寸调整做准备，这多少能够保护资金不受环境因素的影响，例如美联储加息预期和美债近端利率的变化。6月份我们依然总体上看跌美元/日元，并看涨欧元/美元。

　　我们的各项头寸表现获取整体上的成功，做多欧元/日元的头寸今年截至目前为止走高，而近期衍生品的建议则守平。然而随着汇价在5月录得低点，且日本央行又有进一步采取行动的预期，因此我们认为新头寸的风险回报比是有吸引力的。

　　北京时间8:41，美元/日元报106.69。

　　校对：TIER