HY markets：美元坠崖&冻产协议发酵 原油狂欢五连涨

　　上周国际原油价格先抑后扬，周初在投资者供应过剩打压下一度回踩至十日低点，但美元暴挫至五个月低点及主要产油国达成冻产协议的预期继续发酵，国际原油价格在双重因素的推动下连续第五周走强，并升至逾三个月高位。其中，美国原油一度上探至41.17美元/桶，布伦特原油也触及42.54美元/桶。然而，市场依旧认为油价近期走强缺乏基本面的实质改善，投资者需警惕油价短线回调风险。

　　与国际能源署（IEA）早前乐观的报告不同，上周初石油输出国组织（OPEC）发表月度报告下调今年全球对其原油需求预期，加重市场对油市基本面的担忧，拖累周初油价短暂下跌。OPEC预计2016年全球日需求增长125万桶，与此前持平，但将今年对其原油需求将此前的3161万桶/日下调至3152万桶/日。OPEC还指出，2月该组织日产量较上月下滑17.5万桶至3228万桶，主要因伊拉克和尼日利亚产量下滑该国伊朗增产的影响，但中国石油(601857,股吧)进口环比大降19%（或148.1万桶）至651.8万桶，预计2016年原油市场供应过剩将从72万桶/日增至76万桶/日。

　　美联储在上周公布了最新利率决议，如预期将利率维持在0.25%-0.50%不变，但强调了全球经济前景疲软和金融市场动荡对美国经济构成风险的担忧，下调今明两年美国经济增长预期并暗示今年或仅有两次加息，较去年12月预期的四次大幅减少。美联储意外释放鸽派信息令美元在决议公布后的两日内重挫逾1%。与此同时，卡塔尔石油部长周中表示，产油国有关冻结产能的会议将于4月17日在卡塔尔首度多哈召开；目前约有15个产油国支持就冻结产能召开会议。

　　尽管冻产会议时间得到确认，但各国能否达成协议仍存在很大变数。冻产协议的达成需要各产油国（包括伊朗）都获得同意把产量冻结在某个水平（非减产），但伊朗已明确表示在其出口量恢复到制裁前不会冻产，因此冻产协议达成需要花多长时间我们并不清楚。另一方面，由于各国财政状况不同，只有强大的产油国才可能在实际上减产，像委内瑞拉、阿尔及利亚、俄罗斯等经济陷入困境的国家仍需要全力生产以收回成本。况且，美国钻井已经变得越来越有效率，虽然近来钻井平台数量急剧下降，但原油产量却在稳步增长。因此，近期油价涨势可能缺乏真正的基本面因素支撑，而且存在较大隐患，投资者需警惕油价是否会重蹈去年春季覆辙。

　　进入本周，投资者仍需关注两大主线。其一是以美国2月耐用品订单/四季度GDP终值和欧美新一轮制造业PMI指数为代表的全球经济数据，特别是美国方面数据（以及美联储众多官员的讲话），若数据乐观，则有望提振该国原油需求前景，但反过来也可能为美联储年内加息提供支撑，利好美元不利原油。其二，仍是美国EIA原油库存及贝克休斯原油钻井平台数量报告和产油国冻产预期的进展，有望在短期内继续共振油价走势。

　　技术上，

　　周图上美国原油突破去年6月以来的下降趋势线后持续走强，下方5/10周均线金叉提供支持，且随机指标维持在超买区域仍无修正迹象，短期关注20周均线支持（35.90附近），只要守稳该档上方，有望进一步走强，指向42.0/44.0，支持38.50/35.90/34.40。日图油价刷新逾三个月高点后陷入窄幅整理，略微承压，但短期上行势头维持完好，均线系统呈多头排列，初步支持关注38.50，料限制回落幅度，预计油价在短线整理后进一步走高。