刘海霖：油价触及2016年高位，首次收于每桶50美元之上！

　　上周市况简评

　　周二见澳洲央行如预期般维持息口 1.75 厘不变，行长 Stevens 指出，委员会认为是次会议维持政策不变的立场，符合经济持续增长及通胀逐渐回到目标水平的趋势。但指出通胀率处于历史低位，预示着如果必要的话，澳洲央行仍有降息空间。这其实只比上次减息声明有所改进而已，留下空间让下半年可再减息就不应称为中性。但市场似乎已认定下周三美国联储局会议不会加息的情况下，美元全面偏弱发展之际澳元劲扬，甚至加元及纽元两只商品货币亦有可观进账。此外有新近民调支撑「留欧」阵营，英国每日电讯报民调显示，支持留在欧盟的英国民众占 48%，支持脱离欧盟的民众占 47%。英国泰晤士报民调显示，英国「留欧」阵营比「脱欧」阵营支持率领先1%。英镑借消息反弹，表现比瑞郎及日元更好，只余欧元没有上落而已。

　　消息数据解读

　　油价触及 2016年高位，美国原油近一年来首次收于每桶 50 美元之上，因预计美国国内库存下降，且担心因尼日利亚的石油行业遭受袭击而导致全球供应短缺。美国原油期货收升0.67 美元或1.4%，报每桶50.36 美元，这是自2015 年7 月以来首次收于50 美元之上，盘中高见50.53 美元，为去年10 月以来的峰值。布兰特原油收高0.89 美元或1.8%，报每桶51.44 美元，盘中触及51.53 美元的去年10 月以来最高水平。预计行业组织美国石油协会(API)今日较后时间发表的数据也会显示库存减少，美国政府将于今日发表官方库存数据。

　　美国第一季非农业生产力从初值的跌 1.0%修订至跌0.6%，符合预测，跌幅较上季的1.7%改善。过去六季的数据只有两季上升，年率只有 0.7%增长。生产力的疲弱部份解释美国经济年初表现远落后于较强的劳工市场。过去5 年每年非农生产力增长年率也低于 1.0%，指向经济的增长潜力有所下降。第一季劳工成本则从升4.1%修订至升4.5%，年率仅增长3.0%，劳工成本上升趋势仍较温和。

　　英国 5 月份 Halifax 房价指数按月升 0.6%，高于预测的0.3%，收复大部份上月的0.8%跌幅。年率升 9.2%，符合预测。英国政府于 4 月正式实施投资房屋微收额外税项，导致4 月份房市数据普遍回软。Halifax 指出，需求强劲加上供应非常短缺的因素，正在推升房价。

　　今晚加拿大财长 Bill Morneau 会出席经济学家峰会发表演说，上次 Morneau 于 5 月 20 日出席G7 国集团财经领导人会议时表示，近期美国联储局多位官员谈论利率可能很快上调，这令人感到高兴，因为暗示美国经济正在改善。良性的美国经济当然有利于加拿大这个邻国，因为彼此贸易关系紧密。Morneau 说美国是加拿大最大的贸易伙伴，与我们的贸易规模远远超过其它经济体，如果他们正在考虑加息，那只能说明他们的经济非常不错云云。

　　三个月前他推出了刺激经济增长预算案，虽然山火会破坏短期经济表现，但估计他对今年全年的经济展望较年初时更加乐观，重点是他会否对下半年油价走向作出乐观预测，如是则会同时看如加拿大经济前景，等于强烈暗示其减息周期已见底完成，按理说会利好加元。问题是美国能源资料协会(EIA)于上月发表的「短期能源展望」中，估计美国今年头四个月石油产品消耗量每日增加24 万桶，4 月份汽车的汽油用量升至946 万桶/日，较上年同期增加32 万桶/日。预测美国今年的汽油消费量达到纪录高位，超过 2007 年创下的上次峰值。驾车出行者的需求极其强劲，已经促成 EIA在过去六个月大幅上修汽油消费增长预测。

　　贵金属重点要闻

　　中国官方需求并无寸进，美股仍表现坚稳，纵使下周三美国联储局会议不加息预期继续打压美元，金价及银价仍无法受惠，甚至稍为软落发展。中国央行最新公布，5 月底时官方储备资产中黄金储备为704.75 亿美元，环比下降42.76 亿美元；不过以盎司计，5 月底时黄金储备与4 月底时持平不变保持在5814 万盎司。尚幸金价强劲一向不依赖官方需求支撑，中国民间需求是否炽热才是重点，上述消息不应有持续影响力。美国能源资料协会(EIA)在其近期能源展望中指出，今年美国原油日产量将减少 83 万桶至 860 万桶，明年日产量减少41 万桶至819 万桶，还上调了今年美国原油需求增长预测。这消息再度印证油价进入易升难跌之局，上周石油输出国组织OPEC 会议虽未能达成冻产协议，油价却保持高企不坠，昨晚更刷新今年高位。

　　如是可见今年下半年的基数效应将如何激发通胀率飙升走势。另一方面，美国第一季非农业生产力环比年率修正后下滑 0.6%符合预期，但生产力增长水平低下，意味着企业增产所要付出的单位劳工成本依然很高，第一季劳工成本增长率修正后为4.5%(初值为4.1%)。过去五年中，生产力每年以不到1%的速度增长，表明经济的潜在增长率已经不断下滑。近几年企业盈利疲弱，与迅速上升的劳工成本有关。滞胀前景及企业盈利进一步缩减的劣况应当非常不利美股，不知何解昨晚美国标普500指数收在2015 年 7 月22 日来最高水平，距离去年5 月触及的纪录高位不远。无论如何，本月下旬既要面对英国「脱欧」公投及西班牙重新大选两大风险变量，估计避险模式即将出现，在联储局暂不加息的环境下应最有利金价上行发展。

　　国际黄金策略

　　目前价位暂于1234与1254间整固，及后倾向升试1257及1279，升穿短线反弹将重新上望1289及1308阻力。短线支持在1220 及1191/94区支持，进一步失守目标为1175。

　　国际白银策略

　　现时价位暂于15.95与16.90间上落，短线阻力在17.65及18.45，进一步破位反弹目标将上延到18.95、20.50甚至22.15。短线支持在15.85及15.35。

　　刘海霖

　　2016-6-8

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