蔡若瑜：市场不再担心下周美联储将升息？！

　　上周回顾

　　周一(6日)现货金价于1244.50美元开盘，周五(10日)当日触及全周最高价位水平1277.50美元，周二(7日)触及全周最低价位水平1234.40美元，全周波幅达43.10美元，周五(10日)收盘于1275.10美元，全周上升30.60美元。

　　周一(6日)现货银开盘于16.41美元，周五(10日)当日触及全周最高价位水平17.33美元，周二(7日)触及全周最低价位水平16.22美元，全周波幅达1.11美元，周五(10日)收盘于17.26美元，全周上升0.85美元。

　　基本分析

　　中国5月以美元计价进口跌幅从4 月的10.9%大幅收窄至 0.4%，远小于预测的 6.0%，2014 年 10 月以来最少。5 月进口远超预期，一方面是受去年同期低基数影响，另一方面也显示内需回暖，铁矿石进口量按年升22%，煤进口量按年升34%，而且大宗商品价格也在5月延续升势。预计在政府财政及基建项目刺激政策的支持下，商品需求能保持改善趋势。中国5 月份从澳洲进口额升至60.23 亿美元，今年的最高水平。澳洲第一季出口为增长带来动力，更多迹象显示澳洲出口的复苏正在延续至第二季。

　　英皇金业(香港)：高级客户经理刘芷?指出，国际现货黄金周一(6月13日)亚洲时段盘初一度刷新1278.20美元/盎司的逾三周高位，随后回撤至1274美元附近。上周因美国非农就业数据疲弱，且美联储多位官员放弃了鹰派的立场，令美国提早加息的预期迅速降温，金价在上周累计上涨超过2%。此外，目前英国脱欧公投所引发的避险情绪不断升温，分析师称这将在未来两周提振金价的表现。据周六(6月11日)外媒公布的的两项民调显示，英国留欧和脱欧两个阵营的支持率仍旗鼓相当。而此前一天公布的另一项民调显示，脱欧阵营领先留欧阵营十个百分点。这凸显出各项民调结果互相矛盾。投资者对6月23日英国退欧公投感到紧张，将可能提振黄金未来两周的表现。上周五(6月10日)晚发布的ORB民调显示脱欧阵营支持率急剧上升，领先留欧阵营10个百分点，英镑对美元随即下跌1.2个百分点，脱欧赔率亦下降。

　　市场不再担心下周美联储将升息，投资者较担忧英国退欧公投，这可能扶助黄金需求上升。认为脱欧可能会成为黄金的一个"真正转折点"。该行称，如果英国最终确认脱欧，金价可能因避险情绪升温而上涨至1400美元。黄金市场虽然此前经历了持续下行，但目前依然弥漫着看涨情绪，认为金价能够上涨到1400美元/盎司的水平，而市场大鳄索罗斯(George Soros)则在买入黄金和黄金矿企股。只要地缘政治问题还在，黄金市场就会有所推动。全球经济面临着很多不确定性，一些地缘政治问题也会促使黄金市场继续买盘。不过，在英国最终投票确认脱欧后，黄金可能会因最初的不确定性而走高，但涨势不会太大，也无法延续，最多持续到美联储下次升息时就会戛然而止。

　　本周二(6月14日)至周三(6月15日)金融市场将迎来美联储(Fed)6月货币政策会议。不过，由于5月美国非农数据惨淡异常，利率期货市场显示美联储6月升息的概率为零，7月升息的概率为18%。由于5月就业数据惨淡，投资者实际上已剔除了本周联邦公开市场委员会(FOMC)的加息可能，?杖衔?月同样加息希望渺茫，关键问题在于，货币政策前景描述是否会将弱势就业指标视为"失常"现象，还是就业市场果真已经恶化。决策者的正常反应可能是等待更多可靠信息，同时保持各种政策可能放在台面。我们预计美联储本周将按兵不动，但短期内加息依然是现实可能。美国联邦公开市场委员会（FOMC）预测可能"略微下调GDP展望"，或自2.2%下调至2.0%-2.1%，但失业和通货膨胀的预测可能会更佳。

　　英皇金业(香港)：高级客户经理刘芷?又指出，在趋势就业增长问题解决前，FOMC可能不会放心升息，而这个问题可能需要几个月或更长时期的就业数据才能解决。近期美国恶化的就业市场趋势意味着，下周不可能升息，7月份升息的概率也很低。而丰业银行的9月升息预期依然是基本假设情境，但概率降低。在本次FOMC上，生产力前景可能获得积极讨论。如果FOMC将较低的生产力假设融入预测，那么它就有可能下调长期联邦基金目标利率和GDP增长率。如果美联储不在6月和7月加息，不给出准确的指引，那么，这应该支撑黄金，因为美元也会下跌。尽管我们仍预计美联储今年将加息两次，但市场愈来愈调降这机率,预计黄金将恢复牛市周期。

　　在宽松货币政策的背景下，国债收益率处于负值，美元升值很可能暂停，应该支持黄金。这应抵消部份亚洲实货需求迟滞的影响。上周黄金高歌猛进，累计上涨逾2%，?找簧ń?吹牡兔浴Ｉ现芪褰鸺墼?噬??周新高1277.70美元/盎司，?沼型??300美元大关迈进。据彭博社周五(6月10日)公布的最新调查显示，5周以来黄金交易员及分析师首次看多下周金价走势，对黄金的看涨情绪升至1年以来最高水平。在接受调查的19位元黄金交易员及分析师中，14人看涨(74%)，1人看空(5%)，4人看平(21%)。此外，美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的周度报告显示，截至6月7日当周，COMEX黄金投机净多头头寸骤增30787手，至186562手。

　　加息预期下降带来的美元的走软推动了金价的走高，下周美联储6月会议将会重申耶伦本周一的发言，此次耶伦对美国经济给出了积极的预期，但没有给出具体的加息时间。如果公投表示英国要退欧，也会推升金价。近期黄金市场受到了避险需求的推动，而后市由于美联储可能维持利率，金价将有更多上行空间。投资者们在持续增持黄金ETF。"只要宽松的货币政策依然在，利率就将维持在低水平。不过短期黄金市场面临风险，因为下周美联储FOMC会议可能给出鹰派声明，使得7月加息变得依然有可能。如果下周美联储显现出鹰派的表现，那么黄金市场将会出现获利了结。

　　上周二评级机构标准普尔警告说，一些主要经济体如果将利率从纪录低位上调至更为正常的水平，可能被调降信用评级或展望。指出由于近几年来几乎没有施行真正的预算紧缩，全球主要国家中多数若无央行超大力度的支持政策，财政状况将会恶化。在标普分析的25 个国家中，若利率进一步接近长期平均水平，多数国家2015 年整体赤字与GDP 之比将会高出1-2%，这意味着加息可能是坏消息。这其实可视为针对美国的报告，因为如加上隐性债务的考虑，美国负债占经济规模之比率堪称发达经济体之冠。共和党候选人特朗普于 4 月份改口欢迎联储局低息政策，并表明喜欢与债务相处。这是否在美国如斯国情下的政治现实。本周三联储局会议应该不会加息，翌日公布 5 月份 CPI 却可能证明通胀形势已在飙升边缘。如果有人认为美国在培育恶性通胀环境变相赖债，美元资产一旦遭抛售，日元会否更加可取？

　　全球最大的黄金ETF--SPDR Gold Trust截至6月10日黄金持仓量增加6.54吨，至893.92吨。全球最大的白银ETF--iShares Silver Trust截至6月10日的白银持仓量增加51.75吨，至10,587.29吨。

　　入市策略：

　　本日波幅目标预测：

　　现货金：1260至1280美元。

　　现货银：17.00至18.00美元。

　　现货黄金：

　　计划一：在1260(美元)做多，止赚设在1280(美元)，止损设在1250(美元)。

　　计划二：在1280(美元)做空，止赚设在1260(美元)，止损设在1290(美元)。

　　现货白银：

　　计划一：17.00(美元)做多，止赚设在18.00(美元)，止损设在16.40(美元)。

　　蔡若瑜

　　2016-6-13

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