大摩：全球公债收益率下滑助力，瑞郎及日元料续涨

　　全球国债收益率下跌的幅度越大，投资者们对全球经济增长的担忧程度就越高。当前风险为，国债收益率的下滑不再从债市传导至股市，因较佳的股市表现与以经合组织(OECD)定义的2.5%增速运行的经济表现不符。

　　股市估值高企，因此投资者们将资金转至新兴市场强势货币债券，其国债收益率快速下跌。问题是，新兴国家债券收益率下滑的预期增加了新兴市场货币的脆弱性，上周五(6月10日)墨西哥元大跌了3%。

　　目前市场焦点为实际收益率。在全球收益率低企的环境下，实际收益率在主导货币波动方面的作用越来越重要。在收益率逼近零，或跌至负值时，将出现“反转关联”。这出现在在一国经济增长疲软导致汇价走强时，因此通过外汇收紧相关货币和金融条件，增加了该国的通缩压力。

　　日本和瑞士的情况如此，相对实际收益率支撑瑞郎和日元。通胀预期变成主要的影响因素，而名义利率在下行方面越来越缺乏弹性。

　　北京时间14:25，美元兑瑞郎报0.9644/46，美元兑日元报105.85/87。