三个障碍需克服 A股纳入MSCI指数被拒

　　环球外汇6月15日讯--周三(6月15日)北京时间05:00 MSCI Inc.在其网站上发布公告称，延迟将中国A股纳入MSCI新兴市场指数，因该公司此前指出的四个主要障碍中有三个仍然有待得到克服。但中国A股将继续留在2017评估列表中。

　　MSCI在今日发布的报告中指出，中国在向纳入MSCI新兴市场指数上已经取得重大进展。过去几个月，中国当局为满足国际投资者需求，对中国A股市场的准入制度进行了一系列显著的改善。不过，QFII每月汇出资金总规模不得超过境内资产20%的限制对投资人而言仍是重大障碍。

　　MSCI指出，合格境外机构投资者(QFII)额度分配和资本流动限制的相关制度进展以及交易所停牌新规的执行效果仍需要一段时间去观察；中国交易所对涉及A股的金融产品进行预先审批的限制仍未得到有效解决。

　　MSCI表示，在解决剩余的纳入指数问题上希望能继续有政策动能。同时，中国A股将继续保留在2017年评估系列之中，如2017年6月之前出现进一步重大积极进展，不排除可能在周期外宣布纳入A股。

　　MSCI的董事总经理和全球研究主管Remy Briand表示，将中国A股纳入MSCI新兴市场指数的议题已经取得了显著的进展。这些积极进展体现出中国当局努力提升A股市场准入标准至国际水平的坚定决心。我们期盼当局继续制度改革的政策动力，着手解决剩下的市场准入问题。

　　机构观点

　　金瑞基金指出，虽然中国政府在收紧停复牌规定的问题上取得了明显改善，但是对共同基金和ETF等这类日常流动性的提供者，停复牌造成了障碍，中国或许更该考虑是的让停复牌问题彻底消失；另外，深港通项目迄今尚未公布，也使得海外投资者在购买深圳上市的股票时受到限制。

　　花旗分析师Jason Sun等人在报告中表示，对MSCI三拒A股感到失望，预计短期A股投资者情绪将因此受到负面影响，因国内对A股纳入预期较境外更高；但MSCI决定未改变中国股市基本面，预测2017年6月再获纳入机会为70%。

　　道富银行称，A股纳入MSCI新兴市场指数是“必然”趋势，鉴于全球投资者皆已心存此念，A股应当仍会被视为“机遇类股”。随着遗留问题得到解决，最终纳入会是件“很快”的事。从权重上讲，中国股票之于新兴市场指数应会相当于美国股票之于发达市场指数。

　　瑞银证券首席新兴市场策略师Geoffrey：MSCI虽然未将A股纳入MSCI新兴市场指数，但中国股市下行空间有限；MSCI未纳入A股让人意外；而在后市表现方面，和一年前相比，上证综指已经下跌了44%，所以虽然中国股市可能因为该决定而下跌，但下行的空间要有限得多。

　　当然，A股再次被拒也有积极影响的一面，瑞银财富管理新兴市场策略师Lucy Qiu表示，A股未能纳入指数是件好事，因为它给了中国继续推进改革的动力，并没有因为证据不足而将A股纳入指数。

　　同时， GeoInvesting联合创始人与合伙人Dan David：中国A股市场不具备在MSCI新兴市场指数中占据如此高的权重所需的透明度；中国需要进一步开放然后才能纳入MSCI。

　　民生证券研究院执行院长管清友认为，从短期来看，即便A股纳入MSCI，由于初始比例较低，增量资金也会非常有限；长期随着纳入比例的提升，增量资金总量会增加，但由于时间跨度较长(海外经验来看需8-10年)，增量效果也将被大大稀释。

　　管清友指出，以平常心看待此次结果，毕竟未来的结局是确定的，未来资本市场将会更加开放，国内国际市场互联互通将继续加速，A股纳入MSCI是早晚的事，正如我们越来越关注海外市场一样，全球投资者也越来越无法忽视A股的存在。