刘海霖：美国联储局：维持联邦基金利率目标区间在0.25~0.50%！

　　上周市况简评

　　周三市场在等候美国联储局会议结果的情况下显得较为淡静，美元在亚欧两市内已见遂步软落之势，纵使纽约市早段时间美国通胀数据表现强于预期，亦难以振兴美元。生产物价指数在扣除食品及能源后月率及按年分别升0.3 及1.2%均高于预测。其中能源物价在4 月份仅升0.2%后，于5 月份急升2.8%已可反映油价回稳可招致通胀反扑的潜力。然而，深夜所见的美国联储局会后声明却透露出鸽派讯息。调降今明两年经济增长预测之余，调高今明两年的核心通胀率预测。意味着承认滞胀前景风险升温之际，又不欲加大今年的加息力度预期。故此美元全线疲软，除却加元因油价续跌而软落之外，其余主流货币都有不同程度进账，甚至英镑都可以作出一点反弹。

　　消息数据解读

　　在今日下午二时三十分，瑞士央行公布季度货币政策会议结果及声明对瑞郎或甚至日元表现应有影响。上次央行3 月17 日会议维持三个月LIBOR 目标区间在负1.25%-负0.25%不变，活期存款利率在负0.75%不变。在声明中指出，全球经济前景在最近几个月已经略有恶化，国际金融市场环境仍然动荡。在这样的背景下，负利率及瑞士央行干预汇市的意愿将帮助缓解瑞郎压力。瑞士央行行长 Jordan 表明，不排除进一步采取措施的可能性。对瑞士来说负利率很重要，这并非独只有瑞士存户要面对的主要问题，低利率是全球现像。

　　而全球经济形势是央行下调经济预测的主要原因而非瑞郎强势，在考虑是否采取汇市干预时，将观察整体形势，而非只是一种货币走势云云。由于下周四英国「脱欧」公投及周日西班牙重新大选均可对欧盟及欧元区统合问题造成挑战，此前可能有避险需求推升瑞郎，央行要防范于未然，今午央行可能有更强硬说法突出干预必然性，市场如有反应瑞郎回软的话，避险需求集中反映在日元或黄金之上则会促升日元汇率及金价。

　　美国联储局：维持联邦基金利率目标区间在0.25-0.50%；仍预期 2016 年加息两次；预计未来升息步幅放缓，2017年开始每年大约加息三次，将 长期联邦基金利率预估由3月的3.3%降至3%；下 调今明两年经济增长预测，预计经济增长2%，不再高于长期趋势；自4 月会议以来尽管经济活动增强，但就业市场改善放缓，不过预计将出现反弹；继续关注全球金融和经济发展，但没有提及英国退欧或其他特定风险；家庭支出增加、房市改善以及出口对经济的拖累减小仍支撑经济温和扩张；重申预计通胀在短期内将保持低位，但随着油价之前下跌的影响消退，通胀会上升；基于市场的通胀补偿指标下滑；此次政策决定是委员一致投票通过的。

　　美国5 月份生产物价指数按月及按年分别升0.4%及跌 0.1%，大致符合预期。能源价格继上月升0.2%后再升2.8%，显示此前能源价格的拖累及高基数效应开始消退。扣除食品及能源的指数按月及按年分别升 0.3 及 1.2%，均高于预测。服务价格增速从 0.1%稍为加速至 0.2%，进一步扣除贸易服务后的指数年率从 0.9%微降至 0.8%，但自今年初回升后保持平稳，反映基础生产商价格维持温和反弹的趋势。美国 5 月份工业生产跌 0.4%，跌幅大于预测的0.2%，制造业生产跌0.4%，同样逊预测的持平。分项项目几乎全面下跌，其中消费产品跌0.7%。数据反映尽管油价反弹及强美元影响开始消退，全球需求疲弱仍然抑制美国制造业的表现。

　　贵金属重点要闻

　　美国联储局会议声明措辞仍嫌鸽派，虽然主席 Yellen 暗示将于下次 7 月底会议可能加息，但已无法提振美元，贵金属遂可上行发展。联储局主席 Yellen 指出，英国可能「脱欧」的风险是影响昨晚利率决定的因素之一，无论公投结果如何，都会给经济及全球金融市况造成影响。但警告说即使近期公布的就业报告令人失望，切忌对某一两个月的数据反应过度。随着经济达到就业最大化，就业增长步幅可能会放缓。她还表示，联储局预计未来几年就业市场会再度增强。

　　若薪酬增长加快，即显示就业市场闲置产能正在消除。已经出现了一些迹像暗示薪酬增长在加快，而薪酬增长亦是就业市场普遍稳健的迹像。联储局看到数据足够强劲的话，7 月会议加息也有可能云云。这基本上说明今次会议不加息是规避下周四英国脱欧公投的不明朗风险。既不认同5 月份就业报告不济对整体劳工市场的改善趋势有可靠的不良启示性，等 若暗示如果公投过关，下 次7月底会议相当可能会加息。

　　然而，位图亦没有上调今年的加息次数预测，在今年底前适合的联邦基金利率中位数预测保持为0.875%，而且目前有六位与会者预计今年仅加息一次，3 月会议时仅得一位如此预测。看来11 月大选前只加一次息的机率颇高，路透社调查结果显示，略超半数的华尔街大银行认为联储局今年加息不会超过一次。大约半年加一次息的步伐无法提振美元。此情况下通胀升温就应有利金价，今晚公布的5 月份消费物价指数CPI 报告即可能利好金价上行发展。

　　国际黄金策略

　　目前价位暂于1280与1304间整固，短线支持在1276，穿位回调目标下望1265及1250。短线阻力在1308，进一步升穿才确认中期转强，届时反弹目标将延伸到1315、1333甚至1380。

　　国际白银策略

　　现时价位暂于16.95 与18.05 间上落，短线阻力在18.45，进一步破位反弹目标将上延到18.95、20.50 甚至22.15。短线支持在16.55 及15.85。

　　刘海霖

　　2016-6-16

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