债券收益率纷纷上升

　　MarshallGittler：环顾整个金融界，各地的债券收益率几乎无一例外的上升，无论是发展中国家还是发达国家，上个月他们的利率纷纷上调，事实上，5月份全球债券市场的单月亏损创下九年的最高，其中一个全球债券指数月内下跌1.5%，这点颇令人费解，因为整体而言通胀并未上升，与此相反，许多国家通胀虽然下跌，但债券收益率仍然上升，究竟出了什么问题，我认为有两个原因。

　　第一个首先是美联储开始“退出”量化宽松计划可能性日益增加，最近美国的经济指标相对强劲，增加了未来几个月启动这一流程的可能性，这推动美国的利率大幅上升，而当美国的利率上调时，世界其他地区的利率也或多或少的受到影响，第二点是日本的债券收益率突然上升，以及债券市场的波动性加剧，这一波动性可能通过货币市场，令日元更为波动，事实上所有三大市场的波动性都有所增加，外汇市场、全球股市和债券市场的波动性指数，从中可以发现，债券市场的波动性尤其显著，波动性增加对外汇市场意味着什么，意味着利差交易的吸引力减少，“利差”代表持有一个仓位所需要支付的利息成本，当你通过接入低收益货币的款项来买入高收益的货币，则利差为正，预知相对，如果你买了房子出租，租金低于你的按揭付款，比如我在亚利桑那州的房子，就是福利差，比较贵利差交易是外汇市场投资很瘦欢迎的一种投资方式，投资者介入低收益的货币，如日元或者瑞郎，然后投资高收益的货币，如澳元或新兴市场货币，另外一方面，利率上升，利差交易变的更为吸引因为高收益货币和低收益货币之间的差额扩大，不过波动性加剧意味着风险增加，由于这些交易的回报不是特别高，当风险增加时，人们倾向于抛售，外汇期权的波动性指数，G10国货币的利差交易回报，即以G10国货币中，收益率最低的三大货币借款，然后用于购买收益率最高的三大货币目前来说就是做多纽元、澳元和挪威克朗，做空丹麦克朗、瑞郎和欧元，所以当上升时候意味着利差交易亏损，请留意这一倒转关系，当波动性增加，利差交易可能亏损，因此很多投资者选择抛盘，这就意味着他们可能售出，曾经投资的高收益货币，如澳元、纽元和多个新兴市场的货币，转而购回用来投资的货币，或许是美元、日元、瑞郎，事实上这正是近期发生的情况。

　　上月的货币表现，表现最佳的货币是，利息最低的货币，实际上是零息货币，也就是日元、瑞郎、欧元和丹麦克朗，所有这些货币的利息都是零，表现最差的是利息最高的货币，比如南非兰特，巴西雷亚尔，墨西哥比索，纽元和澳元，对于外汇市场的投资者而言，这意味着许多受青睐的交易，现在正在亏损，问题是这一情况会持续多久，还能持续多久，例如我上次曾今谈到，我仍然非常不看好日元，但是今天的分析解释了，日元会进一步上升的原因，我么只是无法确定将持续多久，在这样的环境下，你必须思考如何交易，基本面或许是正确的，技术面也合理，但是如果在大量的抛盘下陷入被动，情况也许不妙，了解货币持仓信息的渠道是美国商品期货交易委员会每周发布的交易者持仓报告，报告显示市场不同参与者的持仓数量，包括外汇期货，从中可以发现许多投资者，如对冲基金的总持仓，这些仓位被称之为非商业性持仓，与商业性持仓相对，例如买入期货进行对冲的汽车制造商。

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