高盛：抛售风险资产 市场波动前增持现金
环球外汇3月23日讯--高盛(Goldman Sachs)策略师ChristianMuellerGlissmann在最新发布的研报中称，风险资产反弹之势可能在近期消失。他警告，油价大幅下跌可能再度拖累风险资产，建议投资者降低风险资产配置，在预料的波动性增加之前转而持有现金。
在过去一个月里，尽管道琼斯工业平均指数(DJI)实现了有史以来从低点回弹的最大季度涨幅，但市场怀疑情绪不仅继续存在，而且还有所加深。高盛认为，虽然潜在的通货再膨胀将在下半年将重拾升势，特别是美国，但目前的风险资产普遍的反弹行情可能在近期消失。
该行指出，这都和原油有关。资产和油价的相关性今年以来一直较高。油价自2月11日以来的反弹带动了广泛的资产价格回升。这主要是受到市场关于全球经济增长情绪改善的影响。不过，油价反弹可能将自此失去动力。随着油价重回该行预计的价格范围上限，油价走低可能会再度推高风险资产的波动性。
此外，该行还预计油价将在25美元-45美元之间震荡，加上转仓损失会导致糟糕的风险调整收益。油价大幅走低可能再度施压风险资产。该行认为，二季度还将存在其他一些风险，比如英国退欧公投、欧洲难民危机、美国大选、中国经济增长忧虑等等。这些都将驱动资产波动性攀升。
1.大宗商品资产
该行建议，未来三个月应该减持大宗商品资产，但对大宗商品未来12个月的表现给予中性评级。因为随着供应量正在发生变化，该行相信大宗商品资产将变得更加有吸引力。但在那之前，随着供应减少可能推迟，市场存在一个自我毁灭式的价格反弹。
2.股票资产
对于股市，尽管该行预计股市将在通胀走升、油价企稳时反弹，但他们依然给予股市三个月内中性的评级。因为在那之前，股市可能依然震荡。而且，股票估值并不具有吸引力。
摩根大通(JPMorgan)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、德意志银行(CIB)和法国兴业银行(601166,股吧)(Societe Generale)对此也都已经发出警告称，这只不过是一种“熊市挤压”，并非股市真正上涨的开端。
3.债券资产
在通胀持续推高国债收益率之际，该行仍坚持在3个月及12个月水平上减持政府债券。据该行预计，美联储(FED)今年将加息三次。虽然短期内央行宽松、美联储鸽派立场和低油价可能对债券提供支撑，但他们并不认为美国10年期国债收益率将长时间低于1.75%。
因此，该行最后建议降低三个月期风险资产配置。建议超配现金，优先推荐美元，原因是其将从市场波动性的增强中获益。如果原油价格再度下跌，那么跨资产相关性就存在再度上升的可能性，因此资产多样化的潜力是有限的。类似的，利率相关冲击也是很难多样化的。
