英镑贬值利于英国出口？请先“接招”经济衰退

　　货币贬值通常对一个国家的经济有好处，因为其商品和服务在全球市场上将更具竞争力。但对英国来说，事情却远没有那么简单。

　　英国依赖外国投资来推动经济增长。英镑贬值带来的经济利益无法“立竿见影”，因为企业不可能在一夜之间就能增加出口。高频经济（High Frequency Economics）公司首席经济学家温伯格(Carl Weinberg)表示，英国过度依赖外资意味着：在看到英镑下滑给英国带来种种好处之前，将先看到英镑贬值使英国未来几个季度的经济陷入衰退。

　　上周英国决定脱欧震惊了世界，英镑因而出现下挫。从贸易加权基础上看，英镑暴跌了10%。如果英镑的跌幅进一步扩大，资本外逃将进一步加剧英国经常账户赤字。温伯格估计，外资流入下滑将使英国下个季度的经济增长率下滑0.7%。

　　温伯格还指出，因为投资者担心英国经济恶化，急于将资本从英国抽离，情况将变得更糟并且产生令人讨厌的负面效应，英镑的跌幅将越来越大并最终引发崩盘。根据温伯格的预测，市场上的一系列激烈反应会加剧经济增长放缓的局面。

　　经常账户衡量流入及流出一个国家所有全部商品和服务，以及资本和投资者价值。如果一个国家经常出现账户赤字，这意味着该国的经济依赖于外国资本扩张。所以，如果这部分的资金出现枯竭，该国的经济可能面临急剧萎缩。

　　2015年第四季度，英国的经常账户赤字占GDP的比例升至创纪录的7%。与其它发达市场经济体相比，这是一个巨大的数字。相比之下，美国去年第四季度的经常账户赤字占GDP的比例仅为2.5%。

　　温伯格在一份报告中称，即使英国的经常账户赤字没有达到创纪录的水平，也已经是够糟糕的情况了。英国的经常账户赤字不断恶化，不断刷新记录，这表明投资者怀疑其是否能在当前的汇率上进行融资。

　　周二(6月28日)，标准普尔将英国的信用评级从AAA下调至AA。惠誉也将英国主权信用评级从AA +下调至AA，并将英国主权信用评级展望评为负面。这两家评级机构都引用了英国疲软的外部融资，将其作为下调英国评级的主要原因。如果外国资本停止流入英国，英国政府和企业的预算赤字融资成本将更高。

　　Oxford Economics的经济学家古德温(Andrew Goodwin)表示，可以肯定的一点是，并不是每个人都意识这类短期麻烦。英镑疲软可以帮助英国削减经常账户赤字，如果其能迅速加强英国企业竞争力的话，这可以帮助实现账户再平衡。

　　古德温指出，在英国举行公投前，英镑兑美元以及英镑兑欧元的汇率就出现了下滑。这意味着，英国的出口商比很多人预期的还要早感受到英镑疲软带来的好处。

　　古德温表示，现在令人担心的一点是，英国有如此高的经常项目赤字水平，靠外国投资才能填补一部分，但是这可能有助于实现账户再平衡。

　　相比英国公投前1.313%的收益率，被称为金边债券的英国10年期国债的收益率下滑至0.962%。这一迹象表明，外国对英国资产的需求仍然相当强劲。

　　牛津经济研究院预计，英镑兑美元的汇率将在今年年底达到1.26。2016年底，英国经常账户赤字将回到5%，随后在2017年稍微高于3%。